新大陆(000997)：毛利率进一步提升 实际经营利润增速超20%

事件：新大陆于8 月23 日晚发布2024 年中报，2024H1 实现总营收36.36亿元，同比下滑5.85%；实现归母净利润5.30 亿元，同比下滑6.15%；实现扣非净利润5.61 亿元，同比下滑5.88%。


　　24Q2 下滑趋势收窄，实际经营利润增长超20%。具体看2024 年二季度，公司24Q2 单季度实现营收18.95 亿元，同比下滑2.24%；实现归母净利润2.81亿元，同比增长6%。公司二季度收入端有所改善，下滑幅度相较于一季度有所收窄，利润端实现6%的逆势增长。公司业绩波动主要系公司持有的民德电子股价波动以及引入杉昊智能管理团队的少数股权因素影响，剔除上述影响因素，公司2024 年上半年实现归母净利润6.48 亿元，较去年同期增长21.36%，经营业绩保持良好的增长态势。


　　整体毛利率进一步提升，海外业务保持增长。2024 上半年，1）商户运营业务收入16.73 亿元，同比下滑7.3%，商户服务业务毛利率达到45.25%，同比增长4.17pct，今年上半年公司实现支付服务交易规模约1.07 万亿。其中，扫码交易笔数与金额占总流水笔数与金额比较去年分别同期提升2.6 和4.6 个百分点。


　　2）电子支付产品业务收入15.20 亿元，同比下滑0.8%，毛利率达到40.90%，同比提升2.59pct，报告期内公司实现智能POS、智能收银机、标准POS、新型扫码POS、泛智能终端等产品销量合计超过280 万台，其中智能POS 出货量突破60 万台，海外业务收入占比超85%。得益于两大核心业务毛利率的增长，公司24H1 整体毛利率水平达到43.4%，同比提升1.62pct。


　　加大全球化推广，推进鸿蒙、电子身份证产业发展。国际化方面：随着鼓励跨境支付政策和相关指引的出台，公司已与VISA 和MasterCard 两大国际卡组织建立了深度合作关系，未来将与平安银行携手，与VISA、MasterCard、JCB、Discover、Diners 等外卡机构达成战略合作。鸿蒙产业化方面：公司作为开源鸿蒙项目群A 类候选人及华为鸿蒙生态使能合作伙伴，将持续与生态伙伴共同打造安全、稳定、可靠的国产系统与产品，共同探索更多应用。


　　投资建议：预计公司24-26 年归母净利润分别11.15、13.17、14.63 亿元，同比增速分别为11%、18%、11%，当前市值对应24/25/26 年PE 为12/10/9。


　　考虑到支付行业供给格局持续改善，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧；监管风险；无法持续享受税收优惠；技术风险。

□.吕.伟./.丁.辰.晖    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司