紫金矿业(601899)：铜、金量价齐升 盈利规模稳步抬升

紫金矿业发布2024 年半年度报告，归母净利同比增长46.42%公司发布2024 年半年度报告，2024H1 实现营业收入1504 亿元，同比增长0.06%，归母净利润约150.84 亿元，同比增加46.42%，实现扣非归母净利润约154.33 亿元，同比增长59.84%。其中，受益于核心产品价格上行及公司积极的成本管控措施，2024Q2 公司实现营业收入756.40 亿元，同比增长0.33%，实现归母净利润88.24 亿元，同比增长81.54%，环比增长40.93%。我们看好铜、金价格中枢持续上行及公司产量稳定释放，且持续的成本管控措施有望增厚整体利润，上调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为325.6/380.6/433.8亿元（2024-2026 年前预测值为319.7/367.7/414.0 亿元），EPS 分别为1.22/1.43/1.63元，当前股价对应PE 分别为13.1/11.2/9.8 倍，维持“买入”评级。


　　铜金业务迎量价齐升，成本上升态势得到扼制产量方面，2024H1 公司矿产铜产量同比增长5.3%至51.9 万吨，，矿产金产量同比增长9.5%至35.4 吨，矿产银产量同比小幅增长1.3%至210.3 吨。其中，2024Q2矿产铜产量为25.6 万吨，同比增长5.5%，矿产金产量18.6 万吨，同比增加13.5%。


　　价格方面，受益于铜、金市场价格中枢上移，2024H1 公司矿产铜销售单价同比增长14.6%，矿产金单价同比增长22.4%；2024Q2 扩产铜单价同比增长29.4%，环比增长9.6%，矿产金单价同比增长25.7%，环比增长5.2%。成本方面，公司积极将“控本”作为年度重点工作，强化国际事业管理委员会、锂产业领导小组、金融委员会等职能，攻坚海外项目等重点领域成本控制并取得阶段性成果，2024H1 公司铜精矿、金精矿销售成本环比分别下降8.8%和6.7%。


　　资源为王，持续发挥在自主找矿勘探领域的比较优势2024 年上半年，公司旗下巨龙铜矿和铜山铜矿取得重大找矿勘查成果，并获得自然资源主管部门评审通过。公司积极推进自主找矿勘探项目，增厚资源储量水平，塞尔维亚Timok 铜金矿南部MG 勘查有望探获大型高品位铜金矿床，武里蒂卡金矿、马诺诺锂矿、诺顿金田、山西紫金等勘探均取得积极进展。


　　风险提示：原材料价格波动风险；政策变动风险；项目进展不及预期风险。

□.李.怡.然    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司