特宝生物(688278)：派格宾保持快速增长 新产品佩金贡献增量

事件：公司发布2024半年报，上半年实现营业收入11.9亿元（+31.7%），归属于母公司股东的净利润3 亿元（+50.5%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.3 亿元（+41.7%）。


派格宾销售收入高速增长，利润率快速提升。2024上半年业绩快速增长主要系派格宾保持快速增长，新产品珮金贡献增量。毛利率93.4%（+0.4pp）；扣非后净利率27.7%（+1.9pp），利润率持续提升。费用率管控良好，研发费用率9.6%（+1.1pp），销售费用率42%（-3.7pp），管理费用率10%（+0.8pp）。


派格宾联合核苷（酸）类似物用于临床治愈成人慢性乙肝的上市申请获受理。


公司深入探索并推动以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续加强相关科学研究力度，致力于为乙肝病毒感染者全人群提供更优的治疗方案。公司开展的以临床治愈为治疗目标的确证性临床试验——慢性乙型肝炎临床治愈研究项目按计划推进，派格宾联合核苷（酸）类似物适用于临床治愈成人慢性乙型肝炎的增加适应症的上市许可申请于2024 年3 月获得国家药监局受理。


持续加大研发投入，稳步推进在研管线。持续加大研发投入，2024 年7 月派格宾新增原发性血小板增多症获得了药物临床试验批准通知书。同时，公司稳步推进多个研发项目的临床进展，具体为：益佩生（怡培生长激素）项目完成III期临床研究，2024 年1月获得药品注册申请受理；Y 型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）已完成II期临床研究，正开展III 期临床研究申请相关准备工作；人干扰素α2b 喷雾剂、AK0706 项目处于Ⅰ期临床研究；ACT50、ACT60 项目正开展药学和临床前研究。


盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.9、10.7、13.7 亿元。公司是治愈性乙肝药物龙头，在研管线包含7 种高价值产品，业绩高速增长，建议投资者关注。


风险提示：行业政策风险，研发不及预期风险，产品商业化不及预期风险等。

□.杜.向.阳./.刘.潇    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司