鼎龙股份(300054)：半导体板块营收占比提升带动公司盈利能力增强

1H24 公司归母净利润同比增长127.22%。公司发布2024 年半年度报告，1H24公司实现营收15.19 亿元，同比增长31.01%，归母净利润2.18 亿元，同比增长127.22%，其中2Q24 营收8.11 亿元（YoY +32.35%，QoQ +14.52%），归母净利润1.36 亿元（YoY +122.88%，QoQ +67.04%）。公司持续拓展半导体业务，提升半导体材料产品在国内主流晶圆厂、显示面板厂客户的渗透水平，规模生产供应带来运行效率优势及规模效益驱动公司半导体板块业绩增长。1H24 公司半导体材料及芯片业务毛利率67.21%，同比提升8.27pct。


　　1H24 CMP 抛光垫营收同比增长100%。1H24 公司CMP 抛光垫业务实现营收2.98亿元，同比增长99.79%，2Q24 CMP 抛光垫业务营收1.63 亿元（YoY +92.03%，QoQ +21.23%），单季度收入创历史新高，并于5 月首次实现抛光硬垫单月销量超2 万片。抛光硬垫方面国内逻辑客户持续开拓，技术节点、制程占比及客户范围扩大，新增型号产品取得批量订单；抛光软垫方面潜江工厂多个产品实现批量销售，进入产能爬坡阶段，产能持续稳定提升。


　　CMP 抛光液及清洗液进入订单放量阶段，1H24 营收同比增长189%。1H24 CMP抛光液、清洗液业务实现营收0.76 亿元，同比增长189.71%，2Q24 CMP 抛光液、清洗液业务营收0.40 亿元（YoY +177.03%，QoQ +12.68%）。上半年公司搭载自产超纯硅和氧化铝研磨粒子的抛光液产品为下游晶圆厂客户供货，订单量不断上升；仙桃产业园抛光液及抛光液用配套纳米研磨粒子规模化产线通过下游客户工艺验证，介电层、多晶硅、氮化硅等抛光液产品在客户端开始供应，公司CMP 抛光液产能布局逐步完善。抛光液与清洗液多款新产品在客户端持续验证，预计下半年新产品订单将继续产出，推动业绩增长。


　　半导体显示材料营收同比高速增长，6 月销售额创单月收入历史新高。1H24公司半导体显示材料销售收入1.67 亿元，同比增长232.27%，2Q24 销售收入9707 万元（YoY +160.53%，QoQ +38.24%）。6 月首次实现单月销售额突破4000 万元，创单月收入新高。公司在YPI、PSPI 处于国产供应领先地位，2024 上半年仙桃产业园正式投入使用，PSPI 产线开始批量供货。


　　投资建议：我们看好公司半导体业务稳健增长，上调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年营收同比增长24.2%/16.4%/14.3%至33.12/38.56/44.08 亿元（ 前值： 32.76/37.82/42.92 亿元） ， 归母净利润同比增长125.6%/32.8%/25.8%至5.01/6.65/8.37 亿元（前值：4.43/6.01/7.34 亿元），对应2024-2026 年PE 为36.8/27.7/22.1 倍，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.詹.浏.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司