韦尔股份(603501)：上半年利润同比增长793% 智能手机及汽车市场推动高增

上半年营收同比增长36.5%，归母净利润同比增长792.8%。公司发布2024年半年度报告，1H24 营业收入120.91 亿元(YoY 36.50%)，收入增长主要由于公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透；归母净利润13.67 亿元(YoY 792.79%)，扣非归母净利润13.72 亿元(较上年同期-0.79 亿元扭亏)。1H24 实现毛利率29.14%(YoY 8.21pct)，产品毛利率逐步恢复主要由于公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化。


　　二季度营收同环比增长，归母及扣非净利润扭亏。公司2Q24 营业收入64.48亿元(YoY 42.55%，QoQ 14.24%)，归母净利润8.09 亿元(较上年同期-0.46亿元扭亏，QoQ 45.08%)，扣非归母净利润8.06 亿元(较上年同期-1.01 亿元扭亏，QoQ 42.43%)。2Q24 毛利率30.24%(YoY 12.94pct，QoQ 2.35pct)。


　　半导体设计销售业务增长41%，代理销售业务增长13%。1H24 半导体设计销售业务收入104.18 亿元(YoY 41.14%)，占比86.31%；其中图像传感器解决方案收入93.12 亿元(YoY 49.90%)，占比77.15%；显示解决方案收入4.72亿元(YoY -28.57%)，占比3.91%；模拟解决方案收入6.34 亿元(YoY 24.67%)，占比5.25%。半导体代理销售业务收入16.33亿元(YoY 13.40%)，占比13.53%。


　　公司通过紧跟市场，充分了解市场动向及客户需求，同时通过不同业务板块间的协同发展及资源整合，助力公司更为全面稳健的开拓市场。


　　图像传感器解决方案高增受益于智能手机及汽车市场增长。1H24 公司图像传感器解决方案收入来源于智能手机市场约48.68 亿元(YoY 78.51%)，公司推出高端图像传感器OV50H 被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中，正在逐步替代海外竞争对手同品类产品，不同像素尺寸的5000万像素产品在智能手机主摄应用领域份额显著提升。来源于汽车市场约29.14 亿元(YoY 53.06%)，公司凭借先进紧凑的汽车CIS 解决方案覆盖了广泛的汽车应用，CIS 产品优秀的性能亦助力公司获得更多新设计方案的导入。


　　投资建议：调整盈利预期，维持“优于大市”评级。我们看好公司在产品升级及多元化发展上的持续发力，看好公司在高端智能手机市场的持续导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，略微调整公司盈利预期，预计2024-2026年营业收入269.41/319.83/370.69 亿元(前值276.06/326.12/383.72 亿元)，归母净利润33.10/44.67/56.30 亿元(前值34.05/48.02/61.37 亿元)，当前股价对应PE 分别为33.2/24.6/19.5，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.詹.浏.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司