伟创电气(688698)：盈利能力表现亮眼 海外增长维持高速

事项：


　　伟创电气发布2024 年半年报，公司2024 年上半年实现营收7.71 亿元，同比增长23.46%，实现归母净利润1.34 亿元，同比增长25.75%，实现扣非归母净利润1.32 亿元，同比增长30.64%。


　　评论：


　　Q2 单季度利润环比高增，盈利能力持续提升。2024 年Q2 公司实现营收4.43亿元，同比增长30.35%、环比增长35.33%，实现归母净利润0.81 亿元，同比增长26.06%、环比增长50.45%。2024 年上半年公司毛利率为39.47%、净利率为17.16%。公司坚持技术创新为驱动，持续加大研发力度，2024 年半年度，研发投入总额同比增长38.70%。


　　传统主业稳健增长，系统解决方案能力进一步提升。1）变频器：完善产品结构，形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品体系，广泛应用于重工、轻工、高端装备、光伏等行业。未来公司持续深耕行业、拓展变频器品类，进军项目型市场。2）伺服：产品已经形成足够宽的产品宽度和深度，同时导入自研编码器，提升产品综合竞争力。3）PLC：在强化小型PLC 市场竞争优势的同时，向中高端市场渗透，逐步开发中大型PLC。目前，公司控制层、驱动层、执行层的产品系列已经齐全，综合竞争力进一步提升，后期可开拓新的细分市场，互相带动产品实现销量增长。4）机器人：公司持续进行机器人领域的产品开发，空心杯电机、伺服一体轮、伺服一体机等产品适用于人形机器人灵巧手、各类移动式机器人以及机器人关节部位。据MIR 睿工业，2024 年二季度公司在我国低压变频器领域市占率约为2%，位居大陆上市厂商第三位。


　　海外市场维持高速增长，进一步提升全球竞争力。通过“区域+行业”的营销体系，公司在海外成立了印度子公司，国内外经销商数量达到313 个。公司在海外推出技术成熟的通用产品，率先建立稳固的市场基础，为后续的市场扩展积累经验和资源。其次，在通用产品获得市场份额之后，公司将提供非标定制服务，丰富海外出口产品种类，拓宽多元化出海布局，以满足客户更具体、更个性化的需求。随着公司业务继续辐射到更有影响力的周边国家，公司也将聚焦优势行业，进行关联性拓展，提供全场景方案定制服务，为客户打造一站式的场景类系统解决方案，进一步提升公司海外市场份额和品牌知名度。2024 年上半年，海外实现主营业务收入为1.98 亿元，同比增长20.99%。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为17.18、22.13、27.88 亿元；归母净利润分别为2.68、3.62、4.90 亿元；EPS 分别为1.27、1.71、2.32 元。


　　公司深耕自动化领域多年具备较强竞争优势，有望受益工控需求复苏和制造出海红利，考虑到可比公司平均估值水平下移，2024 年PE 由前期25 倍调整至22 倍，对应目标价27.9 元，上调至“强推”评级。


　　风险提示：行业复苏不及预期、海外市场导入不及预期、市场竞争加剧。

□.范.益.民./.黄.麟    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司