中煤能源(601898)：业绩稳健 积极回报股东 价值凸显

公司发布2024 年半年度业绩报告。公司2024 年上半年实现营业总收入929.84 亿元，同比下降14.97%；归母净利润97.88 亿元，同比下降17.30%。2024Q2 实现归母净利润48.18 亿元，同比增长2.96%；营业收入475.89 亿元，同比下降5.2%。


煤炭业务：经营韧性凸显，有望厚积薄发。


产销方面，公司2024 年H1 原煤实现产销6650 万吨/13355 万吨，同比-0.9%/-8.9%；其中自产动力煤产销6082 万吨/6055 万吨，同比-0.9%/+2.4%；自产焦煤产销568 万吨/564 万吨，同比-1.2%/-1.4%，24Q2 实现原煤产销3377 万吨/6968 万吨，同比-0.1%/-3.1%；环比+3.2%/+9.1%；其中自产动力煤产销3090 万吨/3094 万吨，同比+0.1%/+5.5%，环比+3.3%/+4.5%，自产焦煤产销287 万吨/294万吨，同比-3.0%/-0.7%，环比+2.1%/+8.9%。


利价方面，公司2024 年H1 自产动力煤售价511 元/吨，同比-6.8%；自产焦煤售价1371 元/吨，同比-2.9%，买断贸易煤售价603 元/吨，同比-12.9%。24Q2 产动力煤售价508 元/吨，同比-2.2%，环比-1.1%；自产焦煤售价1239 元/吨，同比+8.1%，环比-18.2%，买断贸易煤售价595 元/吨，同比-8.0%，环比-2.6%。


成本方面，公司2024 年H1 自产煤成本293 元/吨，同比+2.7%，同比增长的原因主要系公司露天矿自营剥离量增加，以及煤矿地质条件变化等使材料成本同比增加、以及发放及增长生产一线工人薪酬等使吨煤人工成本同比增加。24Q2 公司自产煤成本295 元/吨，同比-1.1%，环比1.3%。


化工业务Q2 产销明显修复。公司2024 年H1 化工品实现产销292.7 万吨/308.3 万吨，同比-2.5%/-4.0%；24Q2 化工品实现产销151.8 万吨/162.9 万吨，同比-0.8%/+3.6%，环比+7.7%/+12.4%。


中期分红回馈市场。根据公司《2024 年中期利润分配方案》，公司拟A 股每股分派0.221 元，分红比例30%，截至8 月23 日收盘，中期分红金额对应股息率1.9%，未来有望在加大央企市值管理的背景下，分红比例进一步提升。


投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为196 亿、204亿、214 亿，对应PE 分别为8.8X、8.4X、8.0X。维持“买入”评级。


风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。

□.张.津.铭./.刘.力.钰    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司