华电国际(600027):符合预期 期待冬季用电高峰火电发力

时间:2024年08月26日 中财网
投资要点


  事件:公司发布2024 年半年报,2024 年上半年公司实现营业收入531.81亿元,同比-10.5%;实现归母净利润32.23 亿元,同比+24.8%;业绩符合市场预期。


  2024H1 上网电量同比-5.97%、上网电价同比-3.25%,入炉标煤同比-11.16%:2024H1 公司累计上网电量947.13 亿千瓦时,同比-5.97%;上网电价509.94 元/兆瓦时,同比-3.25%;入炉标煤单价970.88 元/吨,同比-11.16%。截至2024H1,公司已投入运行的控股发电企业共计45 家,控股装机容量为58815.32 兆瓦,主要包括燃煤发电控股装机 46750 兆瓦,燃气发电控股装机 9600.13 兆瓦,水力发电控股装机2459 兆瓦。


  燃煤发电装机约占控股装机容量的79.53%,燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机约占 20.47%。


  2024 年下半年全社会用电需求+水电出力对火电的影响。2024 年Q2 受拉尼娜气候影响下呈现“北旱南涝”,南方地区降雨显著压制火电出力。


  2024 年4 月-6 月全国水电发电量同比分别增长21.0%、38.6%、44.5%,在此影响下全国火电发电量分别实现1.3%、-4.3%、-7.4%。2024H1 公司发电机组平均利用小时1741 小时,同比下降192 小时;其中燃煤发电1926 小时,同比下降225 小时。展望2024 年下半年,重点关注降雨和冬季气候问题对火电发电量的影响。


  拟进行火电资产注入,增厚资产、利润规模:华电集团规划大规模的气电、煤电资产注入上市公司,注入资产集中在华南、江苏、上海地区。


  本次资产注入是华电集团对上市公司支持的重要举措,我们预计此次沿海城市的火电资产注入将进一步丰厚公司资产、利润和EPS,未来集团资产的整合有望进一步加速。


  盈利预测与投资评级:考虑到资产重组尚未落地,我们暂时不调整盈利预测,维持预计2024-2026 年公司归母净利润64.40 亿元、73.17 亿元、82.53 亿元,同比增长42.40%、13.62%、12.79%,对应PE 为9、8、7倍,维持“买入”评级。


  风险提示:并购进度不及预期的风险,电力需求超预期下降的风险,减值风险等
□.袁.理./.唐.亚.辉    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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