新产业(300832)：高端产品提升毛利 国内海外保持稳定增长

投资要点


　　事件：2024 年8 月22 日，公司发布2024 半年度报告：2024 年上半年公司实现收入22.11 亿元，同比+19%；归母净利润9.03 亿元，同比+20%；实现扣非归母净利润8.68 亿元，同比+26%；2024Q2 公司实现收入11.90亿元，同比+20%；归母净利润4.77 亿元，同比+21%；实现扣非归母净利润4.68 亿元，同比+27%。


　　国内趋势保持良好，海外业绩持续增长。2024 年上半年国内市场公司完成全自动化学发光仪器装机796 台，大型机装机占比达到75.13%；国内市场大型机装机占比持续提升，带动试剂业务收入稳定增长。国内主营业务收入14.10 亿元，同比增长16.30%，其中国内试剂类业务收入同比增长18.54%，高于国内业务整体增速，增长趋势良好；2024 年上半年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器2281 台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期增长10.07%；海外市场装机数量稳定增长的同时中大型机占比持续提升，为海外试剂销售增长奠定了坚实基础。2024 年上半年，海外实现主营业务收入7.96 亿元，同比增长22.79%，其中海外试剂业务收入同比增长29.11%，高于海外业务整体增速，增长趋势良好。


　　高端产品装机持续增长，带动毛利提升。随着MAGLUMI X3 、MAGLUMI X6 化学发光仪器及SATLARS T8 流水线产品的陆续上市，公司新一代X 系列的全自动化学发光仪器和流水线产品已实现系列化，性能优异，同时拥有较高的性价比优势，对于公司开拓国内外各类型终端提供了重要产品支撑。2024 上半年，公司MAGLUMI X8 国内外累计销售/装机达3170 台，随着X 系列及中大型发光仪器销量占比增加，带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增加2.46pct；其中海外仪器毛利率提升至39.95%，同比提升了6.31pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定；公司主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29pct。


　　盈利预测与投资评级：我们基本维持之前盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为49.6/62.7/79.3 亿元， 归母净利润分别为20.6/26.2/33.4 亿元，对应当前股价PE 分别为24/19/15 倍。我们认为公司是行业当中的龙头公司，未来有望持续保持高速增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：新产品延期获批及推广不及预期的风险；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略与管理风险。

□.朱.国.广    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司