天键股份(301383)：24Q2业绩超预期 外需旺盛叠加新业务放量助力业绩加速

事件：2024 年8 月25 日，公司发布24 年半年报，24H1 实现营收9.55 亿元，同比+31.84%；归母净利润0.95 亿元，同比+76.34%。


　　业绩超预期。单季度看，24Q2 实现营收5.41 亿元，同比+19.59%，环比+30.63%；归母净利润0.55 亿元，同比+57.17%，环比+35.47%。公司业绩同比大幅增长主要得益于：1）公司深耕高价值项目，部分项目出货情况超预期；2）公司以美元结算的境外销售为主，上半年美元对人民币汇率相较去年同期维持在高位；3）公司收到的政府补助金额实现同比增长。


　　24Q2 毛利率环比提升，期间费用率略有下滑。1）毛利率：24H1 公司毛利率为18.12%，同比-1.24pct。其中，24Q2 毛利率为19.83%，同比+0.45pct、环比+3.94pct。24Q2 毛利率同、环比提升主要系客户结构调整。2）期间费率：


　　24H1 公司期间费用率为8.32%，同比-0.99pct。其中，销售、管理、研发、财务费率分别为0.80%/4.69%/5.11%/-2.27%，同比+0.08/+0.65/-1.34/-0.39pct。


　　深耕电声行业三十年，积极拓展新产品、新客户。1）客户端：凭借技术优势和制造优势，与海外H 客户、森海塞尔、飞利浦、摩托罗拉、海盗船、Nothing、Demant Group、GN Group、博士、迪卡侬、Marshall、Anker、OPPO、VIVO、传音控股等国内外优质客户（品牌）密切合作。


　　2）产品端：延伸布局智能音箱、AR/VR 眼镜，放量后有望成为新增长点。


　　延伸布局健康医疗，打开业绩成长天花板。1）医疗助听器：目前公司OTC 助听器已在国内线上渠道销售，并已完成海外商标注册和团队建设后续有望加速拓展海外市场，贡献显著业绩增量。2）智能指环: 随着三星等大厂的入局，智能指环产品有望实现加速渗透。公司智能指环Mring目前已在京东旗舰店上线销售，有望实现加速放量，助力业绩增长。


　　盈利预测：基于公司24 年会产生股权激励费用，预计2024-26 年归母净利润分别为1.81、2.41、3.35 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：新产品开拓不及预期，消费电子需求放缓，汇率波动风险。

□.单.慧.伟    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司