常熟汽饰(603035)：生产基地布局已完善 智能座舱获红点奖

事件：8月23 日，公司发布2024 年半年报，24H1 实现营业收入23.72 亿元，同比+28.88%；实现归母净利润2.56 亿元，同比+11.43%，实现扣非归母净利润2.47 亿元，同比+15.83%。其中，2024Q2 实现营收13.13 亿元，同环比分别+31.89%/ +24.02%；实现归母净利润1.52 亿元，同环比分别+10.08%/+45.52%；实现扣非归母净利润1.4 亿元，同环比分别+2.22%/ +29.64%。


　　新能源业务收入占比持续提升，投资收益同比增长明显。新能源业务：2024H1，公司新能源销售收入占总销售收入比例达32.5%，同比提升1.09pp。新能源客户方面，公司已与奔驰 EQB、宝马 EV、大众 MEB、比亚迪、特斯拉、理想、小鹏、蔚来、极越、哪吒、零跑、极狐、奇瑞新能源、小米、英国捷豹路虎、北美 ZOOX 等建立良好的合作伙伴关系。投资收益方面：公司投资收益主要来自于参股公司长春派格（公司持股49.999%）、一汽富晟（公司持股30%）、常熟安通林（公司持股40%）和长春安通林（公司持股40%）。2024H1 常熟汽饰实现投资收益1.33 亿元，同比增长24.3%，占上半年利润总额的52.2%。


　　生产基地布局已完善，数字化系统提质增效。公司已完善布局了四个板块、十五个基地，实现区域板块、公司总部双向联动服务机制，具备及时响应、快速沟通和准时供货的优势，形成良好的市场声誉。2024 年上半年，公司新增肇庆、合肥、安庆基地，并进一步扩大芜湖、沈阳、天津等基地产能。在数字化系统建设方面，公司SAP 系统完成 HAN 升级，新基地 SAP 完成自主上线，持续完善与立体库系统、WMS 等系统的对接，开发数据分析系统，生产效率和产品品质有望持续优化。


　　智能座舱持续迭代，助推海外市场拓展。公司2015 年开始组建智能座舱研发团队，2021 年推出第一代智能座舱“智享未来”样车，同年，与一汽富晟、华为车BU 合作，共同推进打造健康智能座舱。2022 年与华为、博泰共同开发星闪沉浸式氛围灯。2023 年，常熟汽饰携第三代智能座舱“ix-2024”参加了广州车展，2024 年，智能座舱“ix-2024”荣获了全球工业设计顶级奖项之一红点奖的“汽车与摩托车”类别设计概念奖。公司以此为契机进入德国主机厂供应商体系，2024 年将直接参与RFQ 报价，有望助推公司打开海外市场相关业务空间。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 为1.58/1.91/2.28 元，三年归母净利润年复合增速16.6%。随着公司本部新能源业务营收快速增长，智能座舱及轻量化业务提升公司ASP，业绩有望持续提升，给予公司2024年13 倍PE，对应目标价20.54 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。

□.郑.连.声    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司