洛阳钼业(603993)：铜钴产量同比高增 业绩创历史新高

2024H1 归母净利同比增长达670.43%，创历史新高公司发布2024 年半年度报告，2024H1实现营业收入1028 亿元，同比增长18.56%，实现归母净利润约54.17 亿元，同比增加670.43%，实现扣非归母净利润约56.25亿元，同比增长2457.25%，均创历史新高；经营性现金流净额表现稳健，同比增长23.02%至107.79 亿元。其中，受益于刚果（金）铜业务量价齐升，2024Q2公司实现营业收入566.97 亿元，同比增长33.58%，实现归母净利润33.46 亿元，同比增长766.68%，环比增长61.49%。我们看好公司TFM 及KFM 项目产量稳定释放，叠加铜价中枢长期向上，维持2024-2026 年盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为116.0/156.7/190.5 亿元，EPS 分别为0.54/0.72/0.88 元，当前股价对应PE 分别为13.8/10.2/8.4 倍，维持“买入”评级。


核心产品产量维持增长，成为全球矿产铜重要增量2024H1 公司核心产品维持增长态势，其中刚果（金）板块的TFM 和KFM 矿山持续保持高产，2024H1 实现铜产量31.38 万吨，同比增长100.74%，实现钴产量5.40 万吨，同比增长178.22%，均实现翻倍增长，并成为2024 年全球重要矿产铜增量来源。巴西铌磷板块，铌产量首次突破5000 吨，同比增长8.23%至5082万吨，实现磷产量58.33 万吨，同比增长6.47%；国内钼钨板块，钼产量小幅下滑12.39%至7349 吨，钨产量同比增长5.43%至4020 吨。


TFM 及KFM 均实现达产达标，后续产能扩张仍可期2024H1 公司核心项目TFM 及KFM 均实现达产达标，其中TFM 混合矿项目在2024Q1 顺利实现达产，五条产线全面建成后，TFM 已形成45 万吨铜和3.7 万吨钴的产能规模，为全球第五大铜矿山和第二大钴矿山。而KFM 在上半年维持高产状态，具备15 万吨铜及5 万吨钴的年产能，稳居全球第一大钴矿山。同时，公司积极聚焦内生性增长潜力，目前已有序推进TFM 西区开发的前期工作，并在KFM 二期勘探工作中取得积极进展，为TFM 和KFM 扩产项目奠定基础。


风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期；政策变动风险。

□.李.怡.然    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司