阳光电源(300274)2024半年报点评：业绩稳定增长 光储双赛道龙头地位稳

事件


2024 年8 月23 日，公司发布2024 半年报，2024H1 公司实现营业收入310.2 亿元，同比增长8.4%，实现归母净利润49.6 亿元，同比增长13.9%；其中2024Q2 公司实现营业收入184.1 亿元，同比增长14.7%，环比增长45.9%，实现归母净利润28.6 亿元，同比增长0.6%，环比增长36.6%。


逆变器技术优势突出稳健发展


2024H1 公司光伏逆变器等电力电子转换设备业务实现营业收入130.9 亿元，同比增长12.6%，实现毛利率37.6%，同比下降1.9pct。公司光伏逆变器业务全面覆盖地面、工商业、户用以及阳台光伏等应用场景，功率范围涵盖0.45-8800kW，技术优势领先，公司1+X 模块化逆变器得到市场广泛认可；公司推出的全球首套实证2000V 直流高压逆变系统已稳定运行一年，助力电站降本增效；公司逆变器产品具备低电压穿越、零电压穿越、高电压穿越能力，增强电站并网稳定性。


储能系统盈利水平同比显著提升


2024H1 公司储能系统业务实现营业收入78.2 亿元，同比减少8.3%，实现毛利率40.1%，同比提升9.4pct。目前公司储能系统广泛应用在欧洲、美洲、中东、亚太等成熟电力市场，在调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域积累广泛的应用经验，报告期内公司对“干细胞电网技术架构”进行升级，推出定制化电网技术解决方案，助力新型电力系统全场景稳定运行。


加大研发投入夯实技术竞争优势


公司专注于新能源发电领域，持续加大研发投入，2024H1 研发投入14.9 亿元，同比增长41.7%，占营收比例4.8%，同比提升1.1pct，新增专利805 项，累计获得专利权4906 项，并积极推动行业内相关标准的制定和优化。公司注重全球营销渠道及服务网络的建设与完善，着重加码布局欧洲、美洲、澳洲以及国内渠道市场，全球服务网点增长至490 个以上，渠道业务快速发展。


盈利预测与投资建议


我们预计公司2024-2026 年营收分别为864.7//1,035.3/1,241.8 亿元，同比增速分别为19.7%/19.7%/19.9%；归母净利润分别为111.1/131.2/151.1 亿元，同比增速分别为17.7%/18.2%/15.1%，EPS 分别为5.36/6.33/7.29 元/股。公司光伏逆变器、储能系统龙头地位稳固，盈利能力出色，维持“买入”评级。


风险提示：海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

□.贺.朝.晖    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司