兴业银行(601166)点评报告：存款成本改善 利润增速转正

兴业银行发布2024 年中期业绩报告。


投资要点:


2024.1H 营收同比增速1.8%：兴业银行2024.1H 营收同比增速1.8%，归母净利润同比增速0.9%。其中，2Q 单季营收同比增速-0.6%，归母净利润同比增速6.5%，主要是拨备计提力度下行。


总资产同比增速4.6%，贷款同比增速8.7%：截至2024 年6 月末，兴业银行总资产同比增速4.6%，其中，贷款同比增速8.7%，金融投资同比增速-2.6%。风险加权资产同比增速5.5%。核心一级资本充足率9.48%，较年初下降28BP。


资产质量相关指标环比变动不大：截至2024 年6 月末，不良率1.08%，环比3 月末上升1BP，关注率1.73%，环比3 月末上行3BP，拨备覆盖率237.82%，环比下降7.7 个百分点。前瞻指标，不良新生成率略有下行。此外，截至6 月末，公司对公房地产融资不良资产率为3.65%，较上年末上升0.62 个百分点。而对公房地产融资的拨备水平在4.95%。地方政府融资平台债务余额较上年末减少99.48 亿元，不良余额增加4.77 亿元，不良资产率3%，较上年末上升0.48%。


存款成本明显改善：2024.1H 净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别同比下降9、21、10BP，其中，贷款收益率和存款成本率分别环比下降31BP 和20BP。主要是个人定期存款成本的下行。


盈利预测与投资建议：公司营收维持正增长，存款成本明显改善，规模扩张保持稳健。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为794.8亿元、815.62 亿元和836.95 亿元，对应的同比增速分别为3.07%、2.62%和2.62%。按照兴业银行A 股8 月22 日收盘价16.82 元，对应2024-2026 年PB 估值分别为0.45 倍、0.42 倍、0.39 倍，维持增持评级。


风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。


包括净息差的变动、资产质量预期等。

□.郭.懿    .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司