芯碁微装(688630)：主业稳健增长 泛半导体业务持续拓展

事件：8 月22 日，芯碁微装发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营收4.49 亿元，同比增长41.04%；归母净利润为1.01 亿元，同比增长38.56%，扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长45.84%。


会计准则有所调整，整体盈利水平保持高位。财政部于 2024 年3 月发布了《企业会计准则应用指南汇编 2024》，规定保证类质保费用应计入营业成本，2024 年上半年影响金额约0.20 亿元，会计准则调整后公司2024 年上半年综合毛利率为41.88%，调整前公司毛利率为46.33%。从净利润来看，2024 年上半年公司销售净利率为22.40%，相较2023 年上半年的22.81%变化不大，整体盈利水平依然保持高位。


中高端PCB 设备领域市占率不断提升，积极拓展东南亚市场。公司从研发和扩产两个维度加强 PCB 设备的产品升级，推动多层板、HDI 板、柔性板以及 IC 载板等中高端 PCB 产品市场份额占比不断提升，同步加大高端阻焊市场的NEX 系列直写光刻设备的扩产。同时越来越多的电路板企业开始在东南亚投资建厂，当前公司海外拓展速度较快，出口订单表现良好，海外市场的增长将持续推动收入上升。


泛半导体设备领域多点开花，先进封装设备进展顺利。根据公司2024 半年报，1）IC 载板领域：先进封装带动 ABF 载板市场增长，公司解析度达4μm 的载板设备MAS4 在客户端验证顺利。2）先进封装领域：目前公司在先进封装领域布局了直写光刻设备+晶圆对准机+晶圆键合设备，此外，也布局了先进封装所需要的量测、曝光、检测的技术路线图。3）其他领域：公司首台满足量产90nm 节点制版需求的掩膜板制版设备已在客户端验证，公司也将推进90nm-65nm 制版光刻设备的研究进程；公司积极切入头部客户京东方供应链，目前屏幕传感器RTR 设备已发货至京东方，LCD 制程曝光打码量产设备也即将出货。


投资建议。随着公司PCB 设备出货稳健增长叠加泛半导体设备逐渐放量，我们预计公司24-26 年实现收入11.6/15.9/19.9 亿元，实现归母净利2.7/3.6/4.7 亿元，以8 月26 日市值对应PE 分别为27/20/15 倍，维持“买入”评级。


风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司新业务开拓不及预期风险等

□.陈.蓉.芳./.陈.瑜.熙    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司