心脉医疗(688016)：上半年业绩高速增长 创新产品持续获批

业绩简述


　　2024 年8 月26 日，公司发布2024 半年度报告，2024 年上半年公司实现收入7.87 亿元，同比+27%；归母净利润4.04 亿元，同比+44%；实现扣非归母净利润3.87 亿元，同比+49%。


　　2024Q2 公司实现收入4.29 亿元，同比+28%；归母净利润2.19 亿元，同比+42%；实现扣非归母净利润2.09 亿元，同比+48%。


　　经营分析


　　国内术中支架高速增长，海外拓展成果初现。分业务板块来看，上半年公司主动脉支架类产品实现收入6.10 亿元，同比+23%；术中支架类产品实现收入1.07 亿元，同比+69%，主要得益于Fontus新产品的上市推广；外周及其他产品实现收入6943 万元，同比+13%。此外公司海外业务实现收入6961 万元，同比+67%，目前已销售覆盖34 个国家，业务拓展至欧洲、拉美和亚太等区域。


　　研发项目顺利推进，在研管线储备丰富。公司上半年研发投入合计9429 万元，占公司营业收入比例为11.98%。公司自主研发的主动脉阻断球囊导管、腔静脉滤器、滤器回收器、静脉支架系统、外周球囊扩张导管等产品在国内相继取得产品注册证，此外公司在研管线储备充足，机械血栓切除导管已完成临床随访，TIPS 覆膜支架目前在临床随访阶段，新产品有望持续上市贡献额外业绩增长，公司在主动脉及外周介入领域有望长期保持产品优势。


　　海外收购优质资产，欧洲区域销售有望加速。2024 年7 月公司发布关于受让Optimum Medical Device Inc.(OMD)股权的公告，拟使用自有资金6500 万美元受让OMD 72.37%的股权。OMD 在欧美、日本等发达国家拥有20 余年的推广历史，产品已覆盖23 个国家，核心腹主动脉产品Aorfix、Altura 等将补充心脉产品管线。未来OMD 将运用其具备的成熟的市场与渠道资源，为心脉主动脉领域海外拓展提供基础，未来公司海外市场拓展有望加速。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.13、7.52、9.98亿元，同比+24%、+23%、+33%，现价对应PE 为16、13、10 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　医保控费政策及产品价格风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。

□.袁.维./.何.冠.洲    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司