柏诚股份(601133)：收入高增业绩微增 面板订单持续落地可期

柏诚股份发布2024 中报。根据中报，2024H1 公司实现营收25.02 亿元，同比+73.69%；归母净利1.00 亿元，同比+7.21%；扣非净利0.96亿元，同比+4.05%。分季度看，24Q1/24Q2 营收分别为11.45/13.58亿元，同比+111.11%/51.10%；归母净利分别为0.56/0.44 亿元，同比+37.77%/-16.35%。公司上半年收入保持高增但业绩增速有所放缓，主要原因为毛利率下降及减值增加。2024H1 公司计提资产减值0.33 亿元（其中商誉减值0.07 亿元），23H1 资产减值0.19 亿元，24H1 冲回信用减值0.04 亿元，23H1 冲回信用减值0.08 亿元。


　　Q2 经营性现金流净流入增加，整体毛利率下滑。根据公司中报，公司24H1 经营性现金流净流出3.53 亿元，23H1 经营性现金流净流出1.70亿元。其中，24Q2 经营性现金流流入1.8 亿元，同比多流入0.9 亿元。


　　盈利能力方面，公司24H1 毛利率/净利率分别为9.50%/3.98%，同比分别下降3.84/2.46pct，盈利水平有所下滑，预计主要受原材料影响。


　　新签京东方第8.6 代AMOLED 生产线项目，面板订单持续落地可期。


　　分业务看，洁净室系统集成业务营收11.3 亿元，同比+19%，毛利率8.3%。机电工艺系统业务营收8.3 亿元，同比+141%，毛利率10.2%。


　　二次配业务营收5.4 亿元，同比+298%，毛利率11.1%。公司上半年各项业务均实现高增，且8 月21 日，公司公告中标京东方第8.6 代AMOLED 生产线项目洁净工程（P2 标段），中标金额7.13 亿元（含税），我们判断公司未来面板订单有望持续落地（京东方23 年11 月公告拟于24 年投建第8.6 代AMOLED 生产线，总投资630 亿元）。


　　盈利预测及投资建议。预计公司24-26 年归母净利润分别为2.77/3.55/4.31 亿元，维持合理价值13.26 元/股的判断不变，对应24年估值约25 倍PE，维持“买入”评级。


　　风险提示：新签订单不及预期；订单执行不及预期；毛利率继续下滑。

□.耿.鹏.智./.谢.璐./.尉.凯.旋    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司