浪潮信息(000977):中报业绩高增 以全栈能力满足AI算力需求

时间:2024年08月27日 中财网
事件概述:


  近日,浪潮信息发布《2024 年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入420.64 亿元,同比增长68.71%;实现归母净利润为5.97 亿元,同比增长90.56%;扣非归母净利润4.22 亿元。归母净利润与扣非归母净利润与此前发布的业绩快报区间保持一致,营收增速高于业绩快报中60%的初步测算。


  单季度业绩维持高增长趋势,服务器产业链龙头地位稳固2023 年第四季度以来,公司单季度业绩维持高增长态势。2023 年Q4实现营业收入177.70 亿元(YoY+6.04%),归母净利润9.96 亿元(YoY+86.52%);2024 年Q1 实现营业收入176.07 亿元(YoY+85.32%),归母净利润3.06 亿元(YoY+64.39%);2024 年Q2 实现营业收入244.57亿元(YoY+58.49%),归母净利润2.91 亿元(YoY+129.01%)。我们认为,单季度业绩持续高增长,或为公司全年的业绩高增奠定基础。


  截止到今年二季度末,浪潮信息存货余额为319.05 亿元,较年初增长66.92%,主要系原材料备货增加,占比超过75%;二季度末合同负债为77.25 亿元,较年初增长303.90%,主要系预收客户货款增加所致,侧面说明公司在手订单充足。


  在行业层面,公司的龙头地位进一步巩固并得到认可。根据 Gartner、IDC 发布的最新数据,公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列:2024 年第一季度,服务器全球第二,中国第一;2024 年第一季度,存储装机容量全球前三、中国第一;2023 年,液冷服务器中国第一;2023 年,边缘服务器中国第一。


  下游AI 算力需求旺盛,公司全栈能力或支撑业绩持续兑现始于2023 年的大模型和生成式AI 热潮,带动了智能算力的蓬勃发展,智能算力成为主流算力,进而带动了AI 服务器行业市场需求持续提升,公司紧抓行业上行机遇,完善产品线布局,持续致力于产品技术创新和提升客户满意度,大力拓展国内外客户,实现业务快速成长。为了助推“AI+”快速落地,浪潮信息提出了“以应用为导向、以系统为核心”的理念,通过对算法、算力、互联、液冷等方面进行全局优化,让智算系统整体性能最优,助推“AI+”快速落地。据半年报披露,算法方面,公司开发的“源”大模型算法已经完成备案并获公布;算力方面,公司与Intel 联合发布了AI 通用服务器,业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行;互联方面,公司推出的超级AI 以太网交换机X400,是国内首款基于NVIDIASpectrum-X 平台打造,具备高吞吐、低时延、高可靠等优势,针对AI大模型场景进行RoCE 优化,比传统的RoCE 网络性能提升了1.6 倍,为大模型训练和推理提供领先的AI 网络性能。


  液冷方面,公司发布全栈液冷产品,实现全线服务器产品均支持冷板式液冷,并持续进行全液冷冷板服务器、全液冷机柜、机柜式冷量分配单元等创新,其液冷产品和解决方案已相继在众多头部互联网公司,以及金融、通信、教科研等领域实现批量化部署。截至目前,浪潮信息拥有500 多项液冷技术领域核心专利,已参与制定与发布10余项冷板式液冷、浸没式液冷相关设计技术标准,并牵头制定《模块化数据中心通用规范》国家标准,牵头编写国内首批冷板式液冷核心部件团体标准。


  投资建议


  浪潮信息是服务器领域的领导者,短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖,并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。预计公司2024-2026 年实现营业收入779.06/900.86/1063.53亿元,实现归母净利润分别为22.85/28.96/36.40 亿元。维持买入-A 的投资评级,给予6 个月目标价46.57 元,相当于2024 年30 倍的动态市盈率。


  风险提示:


  数据中心建设不及预期;技术研发不及预期;互联网等行业需求不及预期;供应链风险
□.赵.阳./.杨.楠    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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