锐科激光(300747)24H1业绩点评：业绩短期承压 持续发力产品高端化+全球化布局

事件：公司发布24 年半年报，24H1 实现营收15.87 亿元，同比-11.40%；归母净利润0.96 亿元，同比-14.46%。24Q2 实现营收7.86 亿元，同比-21.83%，环比-1.89%；归母净利润为0.32 亿元，同比-52.51%；环比-49.18%。


　　业绩短期承压。收入端来看，24H1 公司收入下滑主要系下游市场需求疲软。


　　利润端来看，24H1 公司业绩下滑主要系公司计提资产减值损失（6766 万元）及信用减值损失（1682 万元）合计8448 万元，较去年同期增加7219 万元。


　　毛利率同比提升，期间费用率小幅波动。1）毛利率：24H1 公司毛利率为26.75%，同比+2.33pct。其中24Q2 毛利率为26.47%，同比+1.54pct，环比-0.55pct。2）期间费用率：24H1 公司期间费用率为17.94%，同比+0.73pct。


　　其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.21%、2.92%、9.83%、-0.03%，同比-1.07、+0.79、+0.97、+0.04pct。


　　全面加强技术创新，全面推进市场拓展。1）产品方面：公司产品品类向“全波段、全脉宽、全功率、全应用”的方向迈进。24H1 发布了更多波段激光器新品，包括蓝光、绿光等可见光激光器、355nm 紫外激光器、266nm 及213nm深紫外激光器，1.3-1.7μm 及2μm 近红外光纤激光器等，可广泛应用于医疗、光通讯、激光雷达等领域。2）市场布局方面：公司紧握激光出海的机遇，相继推出全球版系列激光器和HP 高性能系列激光器。其中针对欧美市场定制的HP 系列激光器产品，符合欧盟相关电控及安全标准，在稳定性、智能化方面有显著优势。同时，韩国、土耳其等国家的汽车及新能源头部企业开始采用中国激光器及设备提升利润率，公司凭借多年的技术积累已具备成熟产品可应用至相关领域。另外，随着国内新能源产业日趋饱和，锂电行业头部企业正逐步向海外拓展建厂，公司作为其核心光源供应商有望深度受益。


　　盈利预测：考虑到计提资产/信用减值损失的影响，我们预计2024-26 年归母净利润分别为2.29、3.03、3.60 亿元，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求复苏不及预期，新产品放量不及预期，行业竞争加剧。

□.单.慧.伟    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司