浪潮信息(000977):布局“AI+”全栈能力 海外收入同比增长172%

时间:2024年08月27日 中财网
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  8 月23 日,公司发布2024 年半年报:


  2024H1,公司实现营收420.64 亿元、同比增长69.63%,归母净利润为5.97 亿元、同比增长83.53%,扣非后归母净利润4.22 亿元,去年同期为0.11 亿元。


  2024Q2,公司实现营收244.57 亿元,同比增长58.49%;归母净利润2.91 亿元,同比增长129.01%,扣非后归母净利润1.82 亿元,同比增长213.48%。


  投资要点:


  上半年海外收入同比增长172%,“AI+通用”算力有望持续增长2024H1,公司国内业务营收为298.00 亿元、同比增长46.93%。我们认为,国内业务增长主要是AI 服务器和通用服务器共同增长导致,我们预计2024 年下半年:国内AI 算力资本开支将进一步增长,国内通用服务器经历2023 年去库存周期后需求将持续回升。


  2024H1,公司海外业务营收122.64 亿元、同比增长171.54%(高于2023 年全年海外营收95.47 亿元)。公司不断加快全球化布局,提升海外本地化经营能力,在欧洲、日韩、东南亚等国家和地区树立了大体量的行业典型客户,稳固市场格局并形成持续的规模产出。公司拥有8个全球研发中心、14 个全球制造中心及50 多个业务分支机构。


  2024H1 净利率同比微增,新品+液冷有望提升盈利水平2024H1,公司毛利率为7.74%、同比下降3.7pct,净利率1.37%、同比增长0.11pct。我们认为,公司毛利率短期承压,或主要系2024H1,毛利率相对较低的互联网客户占比提升所致。同时,2024H1,公司计提信用减值损失2.26 亿元,资产减值损失3.02 亿元,累计同比2023H1增长2.42 亿元,若还原此部分减值损失影响,公司业绩增速或更为可观。


  2024H1 , 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.65%/0.73%/3.26%/-0.12%,同比-1.08pct/-0.84pct/-2.48pct/+0.34pct。


  公司财务费用增长,主要系利息支出增加及汇率波动导致汇兑收益增加。


  公司持续进行研发投入:发布全新一代G7 算力平台,且实现2023 年公司液冷服务器中国第一。我们认为,公司积极控费、夯实服务器竞争壁垒、发展液冷等核心技术,保持上半年净利率同比略增,未来也有望持  续提升盈利能力,有望受益技术创新与液冷渗透率提升。


  布局“AI+”全栈能力,迎接AI 算力时代


  ①算法:公司打通多元多模的协同路径。以平台化、全栈化的全局优化理念,通过工具赋能提高大模型应用开发效率。2024 年,公司推出了企业大模型开发平台EPAI,支持包括CPU、GPU 和各类加速卡在内的20+多元计算芯片。公司推动“源”大模型迭代,2024 年推出“源2.0-M32”开源大模型配合EPAI,“源”大模型算法已完成备案并公布。


  ②算力:推动AI 算力融入各类计算平台之中,并强化多元开放和绿色节能特性。公司推出全新一代开放加速计算服务器NF5698G7 等多款AI 服务器;公司发布新一代模块式液冷智算中心,兼容通用CPU、GPU、OAM,实现PUE 低至1.1。2024 年,公司与Intel 发布AI 通用服务器,业界首次实现基于通用处理器支持千亿参数大模型运行。


  ③互联:面向人工智能场景提供超级AI 以太网、IB 网络等多样化的网络解决方案。2024 年公司推出超级AI 以太网交换机X400,是国内首款基于NVIDIA Spectrum-X 平台打造,具备高吞吐、低时延、高可靠等优势,针对AI 大模型场景进行RoCE 优化,比传统的RoCE 网络性能提升了1.6 倍,为大模型训练和推理提供领先的AI 网络性能。


  盈利预测和投资评级:公司是全球领先的IT 基础架构产品、方案及服务提供商,将长期受益于全球化、数字化、智能化产业发展。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为957.71/1205.49/1499.73亿, 归母净利润分别为22.44/28.65/36.15 亿元, EPS 分别为1.52/1.95/2.46 元/股,当前股价对应PE 分别为21/16/13X,维持“买入”评级。


  风险提示:智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。
□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司
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