德赛西威(002920)：2024Q2业绩超预期 智能驾驶业务继续高增

8 月20 日晚公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润116.92、8.38、7.90 亿元，同比分别+34.02%、+38.11%、+49.66%；销售毛利率20.33%；销售净利率7.24%。


　　2024Q2 营收净利双升，盈利能力逐步提升。2024Q2，分别实现营收、归母、扣非归母60.45、4.54、4.19 亿元，同比分别+27.50%、+64.05%、+77.30%，环比分别+7.03%、+17.90%、+13.13%。毛利率21.25%，同比+0.96pct，环比+1.91pct；净利率7.55%，同比+1.72pct，环比+0.65pct。


　　智能座舱：2024 年上半年，智能座舱业务实现营收79.65 亿元，同比+27.43%。


　　智能座舱域控：公司第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等众多客户的车型上规模化量产，并获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田等客户新项目订单。第四代智能座舱域控制器已在理想汽车等客户的车型上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单。此外，更多差异化座舱域控方案已获车企新项目定点，例如第四代智能座舱系列中的“旗舰延伸版”。


　　信息娱乐系统、显示系统和液晶仪表：全球市场份额扩大中，所获得的多个客户新项目定点扩展至欧洲、日本、东南亚等多个国际市场。目前，信息娱乐系统已获得广汽埃安、广汽乘用车、长城汽车、MAZDA、Toyota Indonesia等客户新项目定点；显示系统已获得奇瑞汽车、吉利汽车、长城汽车、VOLKSWAGEN、丰田汽车、CEER、SEAT、Audi、CAT 等海内外客户多个新项目订单，液晶仪表已获得广汽埃安、广汽乘用车、一汽丰田、广汽丰田、STELLANTIS、CAT 等客户新项目定点。


　　车身域控及其他新产品：车身域控制器产品已落地量产，并获得理想汽车、奇瑞汽车、PROTON 等海内外客户新项目订单；HUD 产品及电子后视镜产品陆续获得客户新项目订单。


　　智能驾驶：2024 年上半年，智能驾驶业务实现营收26.67 亿元，同比+45.05%。


　　高算力智能驾驶域控：已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单，营收规模不断提升。


　　轻量级智能驾驶域控：已获奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。


　　基于新一代高算力中央计算平台芯片的研发，2024Q2，公司与长线智能签署合作协议，共造车载中央计算平台，加速推动汽车中央集成式架构及相关零部件的落地量产；公司也与昊铂、NVIDIA 签订了三方合作协议，联合开发舱驾一体L4 级智驾技术，共同推进打造L4 量产车，为高级自动驾驶功能、置信视图、数字集群及AI 驾驶舱提供动力支持；其中，根据公司微信公众号，昊铂计划于2025 年量产L4 车型，实现2000TOPS 算力。


　　2024H1，公司发布新一代高性能CRD03P 角雷达，可满足L2+级别智能驾驶感知需求；同时布局FRD02 级联成像雷达、FRD03 前向毫米波雷达、CRD03E 角雷达等系列传感器产品，面向全场景城市NOA，为高阶智能驾驶提供感知支持；其中，公司毫米波雷达产品已获得奇瑞汽车、广汽乘用车、广汽丰田等多家车企新项目订单。


　　网联服务：2024 年上半年，网联服务及其他业务实现营收10.60 亿元，同比+66.90%。公司整车OTA 解决方案、智能进入、座舱空间生态服务持续升级迭代并已获取理想汽车、奇瑞汽车、CEER、长安汽车、一汽丰田、广汽丰田等国内外领先车企新项目订单。


　　新建产能：公司德赛西威中西部基地项目在成都正式启动、惠南二期智能工厂正式启用、德赛西威欧洲新科技园区举行奠基仪式、德赛西威西班牙智能工厂举行奠基仪式。其中，欧洲新科技园区目前已启动的一期工程包括办公大楼和一座3D 天线测量室，预计2025 年8 月落成启用；西班牙智能工厂预计2025 年底竣工，2026 年开始向客户供应智能座舱、智能驾驶领域的一系列智能化产品，其中车载显示屏产品将率先投产。


　　投资建议：公司智能驾驶及智能座舱产品继续高增，二季度销售毛利率及净利率环比均有提升，客户结构继续优化，龙头优势凸显，预计2024、2025、2026 年公司归母净利润分别为21.87 亿、26.44、29.75 亿元，分别对应22.6、18.7、16.6 X PE，强烈推荐!


　　风险提示：海外市场拓展不及预期、盈利能力提升不及预期。

□.汪.刘.胜./.陆.乾.隆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司