永辉超市(601933)：产品结构进一步优化 门店持续调改

公司1H2024 营收同比减少10.11%，归母净利润同比减少26.34%8 月23 日，公司公布2024 年半年报：1H2024 实现营业收入377.79 亿元，同比减少10.11%，实现归母净利润2.75 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.03 元，同比减少26.34%，实现扣非归母净利润0.30 亿元，同比减少69.94%。


　　单季度拆分来看，2Q2024 实现营业收入161.14 亿元，同比减少11.58%，实现归母净利润-4.61 亿元（上年同期为-3.30 亿元），折合成全面摊薄EPS 为-0.05元， 实现扣非归母净利润-5.69 亿元。


　　公司1H2024 综合毛利率下降0.41 个百分点，期间费用率下降0.002 个百分点1H2024 公司综合毛利率为21.58%，同比下降0.41 个百分点。单季度拆分来看，2Q2024 公司综合毛利率为19.86%，同比下降0.97 个百分点。


　　1H2024 公司期间费用率为21.61%，同比下降0.002 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.24%/2.35%/1.67%/0.35%，同比分别变化-0.04/ +0.10/+0.08/-0.14 个百分点。2Q2024 公司期间费用率为24.59%，同比上升0.36 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.46%/2.79%/1.96%/0.38%，同比分别变化-0.42/ +0.67/ +0.23/-0.12 个百分点。


　　不断完善产品线，上半年永辉生活自营平台销售额同增4%1H2024 公司新增门店5 家，关闭门店62 家。截至2024 年6 月末，公司已开业门店共计943 家，已签约未开业门店86 家。供应链方面，公司上半年对产品结构进一步优化，新品数20276 支，淘汰22480 支，新品引入率22.5%，淘汰率24.9%。上半年自有品牌实现销售额12.8 亿元，占营业收入3.4%。线上方面，截至2024 年6 月末，“永辉生活”自营平台到家业务已覆盖883 家门店，上半年实现销售额42.2 亿元，同比增长4%，日均单量30.6 万单，月平均复购率为47.3%。


　　维持盈利预测，维持“增持”评级


　　公司业绩表现基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025 年EPS 的预测0.02/0.03 元，新增对公司2026 年EPS 的预测0.04 元。公司门店持续调改，不断完善产品线，有望尽快实现盈利，维持“增持”评级。


　　风险提示：公司门店调改效果不达预期，盈利能力改善进程不及预期。

□.姜.浩./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司