银轮股份(002126)：24Q2业绩同比高增长 第三曲线业务加速推进

事件：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入61.52 亿元，同比增长16.90%，实现归母净利润4.03 亿元，同比增长41.13%，实现扣非归母净利润3.64 亿元，同比增长40.78%；其中Q2 实现营业收入31.82 亿元，同比增长17.55%，实现归母净利润2.11 亿元，同比增长33.34%，Q2 实现扣非归母净利润1.85 亿元，同比增长24.77%。


24H1 毛利率稳中有升，销售费用率提升主要系三包费用增加：2024H1公司毛利率21.23%，同比+0.68pct；2024H1 销售费用率2.61%，同比+0.52pct；管理费用率5.27%，同比-0.13pct；研发费用率4.61%，同比+0.05pct；销售费用率提升主要系本报告期产品三包费用增加所致。


国际化板块展现强劲增势，第三曲线业务加速推进：2024H1 公司获取国际客户订单呈现加速态势。在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT 冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商PPE芯片冷板项目等。在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。此外第三曲线业务数字与能源领域也获得了国际客户的重要项目定点，2024H1 公司突破了4家战略客户、2 家大客户。在储能热管理领域，获得了阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目。在低空领域，获得某知名客户低空飞行器热管理项目。


在数据中心领域，获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块，获得数据中心整体解决方案服务商的订单，为客户提供BTB 算力中心的液冷散热系统，与多家国内外知名科技公司逐步建立项目开发合作关系。


投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润8.32/11.67/15.01 亿元。


对应PE 分别为14.87/10.60/8.24 倍，维持“增持”评级。


风险提示：第三曲线业务发展不及预期；行业竞争加剧；下游客户产销量不及预期。

□.佘.炜.超./.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司