艾为电子(688798)：营收净利双增长 产品多点开花

事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营收15.8亿元，同比增长56.8%；归母净利润0.9 亿元，同比增长231.3%。其中单Q2 实现营收8.1 亿元，同比增长29.1%；归母净利润0.6 亿元，同比增长6086.2%，业绩符合市场预期。


　　营收净利双增长，费用端管控良好。24H1，随着终端市场逐步回暖，公司凭借丰富的产品品类以及较好的竞争力，在保有份额的同时持续拓展其他业务领域，业绩实现大幅增长。1）分产品看，高端数模混合类芯片/电源管理/信号链芯片分别实现营收7.6/5.2/3.0 亿元，分别同比增长52.9%/44.8%/118.1%。2）利润率方面， 24H1 公司毛利率和净利率分别为28.1%/5.8%，分别同比增长0.8pp/12.7pp；3）费用率方面，公司费用端管控效果良好，24H1 公司销售/管理/研发费用率分别为3.4%/4.5%/16.0%，分别同比下降2.9pp/3.6pp/16.5pp。4）现金流方面，24H1 公司经营活动现金流净额为0.2 亿元，同比增长11.7%。


　　产品多点开花，信号链产品增长较快。报告期内，公司产品销量超31 颗，产品持续从消费电子持续渗入至AIoT、工业、汽车等多市场领域，同时前瞻性布局工业和汽车市场，积累长期竞争能力。1）高性能数模混合信号芯片方面，公司推出多款旗舰级数字音频功放产品、中功率音频功放产品以及覆盖TBOX、AVAS、Car Audio 等诸多领域的多款车规级音频功放产品，已导入多个行业头部客户项目；报告期内，公司摄像头马达驱动业务营收实现快速放量增长，已布局规划了包括压电OIS、闭环VA 可变光圈等的全系列OIS 产品；公司持续丰富磁传感器系列产品，发布了低功耗高精度压感检测产品，同时推出第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor，有效满足5G多天线降SAR需求，在品牌客户实现大规模量产。2）电源管理芯片方面，公司推出多款信产品；APTbuck-boost陆续倒入多家IoT和工业客户，实现大规模量产，同时突破车载行业重点Tier1客户；LDO PMIC 在客户端加速放量；Amoled power 在多家客户获得突破，预计下半年实现大规模量产。3）信号链芯片方面，公司出货量实现大幅增长；在射频领域推出了多款国产工艺的开关和LNAs，广泛运用于消费、工业和汽车等领域；运放系列产品在音箱、家电、医疗等领域实现大规模量产；车规产品在TBOX等应用中突破多家重点Tier1 客户并量产。公司业务多点开花，未来有望保持较好增长态势。


　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年营收分别为31.5/38.4/44.5 亿元，归母净利润分别为1.7/3.7/5.0 亿元。考虑到公司在手机、AIOT、车载、工业等领域持续丰满产品矩阵，在扩充客户端份额的同时，ASP 有望保持增长趋势，我们维持公司“买入”评级。


　　风险提示。产品研发进度不及预期、客户端导入不及预期、市场需求不及预期等风险。

□.王.谋    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司