中国重汽(000951)：业绩同比稳健增长 毛利率同比有所提升

事件：公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年实现营业收入244.01 亿元，同比增长20.87%；实现归母净利润6.19 亿元，同比增长24.68%；实现扣非归母净利润5.82 亿元，同比增加18.15%。其中，2024 年第二季度实现营业收入129.74 亿元，同比增长18.23%；实现归母净利润3.44 亿元，同比增长26.60%；实现扣非归母净利润3.19 亿元，同比增长17.73%。


毛利率同比有所提升，保持高研发投入：公司2024 年上半年实现毛利率7.49%，同比+0.22pct；实现销售费用率0.75%，同比-0.63pct，系广告费、促销费、差旅费等费用减少所致；实现管理费用率0.79%，同比+0.39pct，系职工薪酬、固定资产折旧等增加所致；实现研发费用率1.65%，同比+0.67pct。


2024 年H1，公司持续加大研发投入，达4.03 亿元，同比+104.49%。


产品销售回暖向好，销量与市占率在行业中增幅第一：公司2024 年上半年累计实现重卡销售70,537 辆，同比增长15.78%。牵引车方面，燃气车市占率增幅明显，危险品（燃气+燃油）、集装箱市占率稳居第一；载货车方面，车厢可卸车位于行业第一，4×2 宽体产品、4×2 大单桥等多个细分市场增幅位于前列；工程车方面，6×4/8×4 搅拌车350 马力以上市占率保持第一；专用车方面，消防应急、8×4 环卫车、8×4 清障车市占率第一，6×2 危化单车市占率增幅行业第一，并在随车吊短板等细分市场取得突破。同时，公司新能源重卡销量增幅明显，渗透率稳步提升。海外市场借助重汽国际公司的完善网络布局以及高效战略突破，产品出口维持较高水平，市场份额继续保持国内重卡行业的第一。


投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润15.62/17.89/23.37 亿元。对应PE 分别为10.70/9.34/7.15 倍，维持“增持”评级。


风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

□.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司