全志科技(300458)：景气复苏 智能新品多点开花

事件


　　公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收入10.63 亿元，同比增长57.30%；实现归母净利润1.19 亿元，同比增长800.91%；2024 年Q2 单季，公司实现营业收入6.53 亿元，同比增长49.45%，环比增长59.50%；实现归母净利润0.70 亿元，同比增长185.92%，环比增长42.56%。


　　投资要点


　　单季度营收历史新高，盈利能力企稳回升。受益于下游客户需求增长及新产品量产，2024 年Q2 单季，公司实现单季度营业收入历史新高6.53 亿元，同比增长49.45%，环比增长59.50%；实现归母净利润0.70 亿元，同比增长185.92%，环比增长42.56%。24Q2 单季，公司毛利率32.68%，实现企稳回升，同比+1.35pct，环比+0.05pct。


　　紧密契合AI 智能化需求，积极推动新品落地。1）在智能工业市场，公司推出基于八核AI 机器人芯片MR527，与行业头部客户深度开发具备视觉避障功能的扫地机，并推出智能工业应用的T536 和面向视觉AI 扫地机机器人的MR536，目前已完成行业头部客户的送样；2）在智能汽车电子市场，搭载公司芯片的AR-HUD 和智能激光大灯模块已在国内头部车企大规模量产，公司还推出了基于车规级八核异构通用计算平台T527V 的产品方案以满足智能车载娱乐系统、全数字仪表等智能化模块应用需求；3）在智能终端领域，公司紧跟安卓最新生态的升级迭代，推出A523/A527 系列高性能八核架构计算平台，公司上半年积极推广，相关产品已稳定量产，并获得了海内外众多终端平板品牌的认可和青睐。此外，公司基于智慧屏芯片H713 系列，针对单片LCD 光机特点进行深度优化和调校，提升了智能投影产品的画质体验，获得终端消费者高度认可，并成为主流的智能投影主控芯片供应商。


　　工艺制程升级在即，复杂异构芯片满足更高算力应用需求。1）在异构算力上，公司通过持续优化总线、调度算法和操作系统，实现了CPU、GPU、NPU、DSP 和RISC-V 协处理器复杂异构芯片的量产。2）在工艺制程技术上，公司通过不断升级优化，完成了22nm工艺的全面切换和12nm 的流片，开始探索更先进制程的IP 和设计技术，并拓展新的应用领域。3）在产品矩阵上，为满足智能车载、工业控制、消费电子等主流智能终端产品的算力档位需求，公司推出了八核异构通用计算平台A527 系列，在相关领域实现方案交付并量产。同时，搭载Cortex-A76 大核处理器的八核通用计算平台A733已完成流片，进一步承接更高算力应用的需求。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年分别实现收入23.69/29.97/37.22 亿元，实现归母净利润分别为2.69/3.93/5.25 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为51 倍、35 倍、26 倍，给予“买入”评级。


　　风险提示：


　　市场需求不及预期；新产品研发以及市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。

□.吴.文.吉./.周.晴    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司