喜临门(603008)：Q2营收利润略有下滑 加速多渠道开拓

事件：公司发布2024 年中报，2024H1 实现营收39.58 亿元，同比增长4.02%，实现归母净利润2.34 亿元，同比增长5.14%。其中2024Q2 实现营收21.96 亿元，同比-6.03%，实现归母净利润1.60 亿元，同比-0.64%。


　　H1 营收利润稳步增长，加速多渠道开拓。2024Q2 营收、归母略有下滑，主要系国内消费信心和有效需求不足所致，公司以多渠道战略应对行业竞争压力，驱动H1 业务整体向好发展：1）国内线下：通过优化开店、TOP 装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道，加大规模试点以旧换新项目，样板城市率先开启社区店模式运营。2）国内线上：新拓拼多多渠道，加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营，推出差异化产品进行客群渗透。3）酒店业务：加大与头部连锁企业的合作，同步下沉至区域连锁，形成多层次广覆盖的市场布局。4）海外市场：加大新客户开发力度，拉美、欧洲、一带一路等潜力地区业务增长强劲。跨境电商业务通过深挖用户需求，优化设计和成本，提高竞争力，保持快速增长。产品方面，公司不断增强产品力和附加价值，高技术含量产品销售持续攀升，利润结构得以优化。


　　H1 净利率略有提升，聚焦经营质量优化升级。2024H1 公司整体毛利率为34.77%（-0.46pct），2024H1 期间费用率为27.76%（+0.40pct），其中销售、管理、研发费率分别-0.12pct/-0.05pct/+0.17pct 至19.43%/5.61%/2.28%。综合看，公司2024H1 净利率同比+0.03pct 至5.96%。展望下半年，公司聚焦经营质量优化升级，不断提升运营效率，推动采购、制造成本、人效及费效持续改善。保障多渠道稳健发展的同时，发掘增量、换新服务；同时，伴随国家调整房地产政策、消费品“以旧换新”以及推动新型消费快速增长等政策红利逐步见效，行业需求有望进一步释放。


　　投资建议：考虑国内需求仍有待修复，我们调整盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为4.7/5.4/6.3 亿元，对应PE 分别为12/10/9 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；品类拓宽不及预期；渠道推广不及预期；营运能力下降风险；股票质押风险

□.吕.明.璋    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司