银轮股份(002126)：业绩符合预期 海外基地大幅减亏

业绩符合预期，海外基地大幅减亏


　　公司发布2024 年半年报，24H1 公司实现营收61.52 亿元，同比+16.90%；归母净利润4.03 亿元（预告中值为4.1 亿元），同比+41.13%；扣非归母净利润3.64 亿元（预告中值为3.6 亿元），同比+40.78%。公司24H1 毛利率达21.23%，同比+0.68pct；24H1 净利率7.21%，同比+1.07pct。其中，北美经营体实现营业收入7.06 亿元，同比增长 50.67%；实现净利润 0.18 亿元，同比扭亏为盈。欧洲经营体实现营业收入0.86 亿元，同比增长90.70%；实现净利润-741.17 万元，大幅减亏。


　　分业务来看，24H1 传统的商用车、非道路业务收入23.4 亿元，同比-3.86%；第二曲线的乘用车业务收入31.8 亿元，同比+36.7%；第三曲线的数字与能源业务收入4.35 亿元，同比+40.8%。


　　24Q2 公司营收31.82 亿元，同比+17.55%/环比+7.17%；归母净利润2.11 亿元，同比大增33.34%，环比+10.37%。公司24Q2 毛利率20.92%，同比+0.01pct/环比-0.64pct；24Q2 净利率7.32%，同比+0.54pct/环比+0.21pct。


　　24Q2 公司三费费用率8.32%，同比+0.57pct/环比-0.26pct。其中销售费用/管理费用/ 财务费用率分别达2.82%/5.25%/0.26% ， 同比+0.83pct/-0.30pct/+0.05pct。研发费用率4.61%，同比+0.02pct。


　　属地化制造、全球化运营下，国际客户订单呈现加速态势24H1 公司获取国际客户订单呈现加速态势。在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和 IGBT 冷板、欧洲著名汽车零部件制造商 chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商 PPE 芯片冷板项目等。在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。


　　全力加速第三曲线业务发展，突破重点客户和重点项目全力加速第三曲线业务发展，突破重点客户和重点项目。在数字与能源领域，24H1 公司突破了 4 家战略客户、2 家大客户，在储能热管理领域，获得了阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目。在低空领域，获得某知名客户低空飞行器热管理项目。在数据中心领域，获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块，获得数据中心整体解决方案服务商的订单，为客户提供 BTB 算力中心的液冷散热系统，与多家国内外知名科技公司逐步建立项目开发合作关系。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润8.4/10.9/13.6 亿元，对应24-26 PE 估值 15/11/9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动；新能源车销量不及预期；新业务拓展不及预期。

□.邵.将./.郭.雨.蒙    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司