恒玄科技(688608)：2024H1业绩高速增长 新产品放量带来充足成长性

2024H1 业绩高速增长，看好新产品放量带来的业绩增量，维持“买入”评级2024H1 公司实现营收15.31 亿元，同比+68.26%；归母净利润1.48 亿元，同比+199.76%；扣非归母净利润1.12 亿元，同比+1872.87%；毛利率33.19%，同比-1.91pcts；2024Q2 单季度实现营收8.78 亿元，同比+66.80%，环比+34.45%；归母净利润1.20 亿元，同比+140.00%，环比+334.87%；扣非归母净利润1.03 亿元，同比+237.50%，环比+1028.36%；毛利率33.39%，同比-1.30pcts，环比+0.46pcts。


　　因下游需求持续复苏，我们上调2024-2026 年归母净利润为4.07/6.91/8.91 亿元（前值为4.03/6.90/8.79 亿元），对应PE 为44.5/26.2/20.4 倍。我们看好公司新产品逐步起量带来的充足成长性，维持“买入”评级。


　　下游需求持续增长+市场份额快速提升带来业绩增量2024H1 受益于下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，公司业绩高增长。


　　同时， 分下游看， 公司在智能手表/ 手环芯片市场中， 公司陆续推出了BES2700iBP，BES2700iMP 等产品，实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖，公司市场竞争力进一步提升，出货量快速增长，市场份额提升；2024H1 公司智能手表/手环芯片占营收比例达到28%左右，同比明显提升。


　　看好下游需求持续复苏、新产品放量带来的业绩增量下游需求来看，据IDC 数据，2024Q1 全球可穿戴出货量1.1 亿台，同比+8.8%，中国可穿戴设备出货量0.33 亿台，同比+36.2%，国内智能手表市场出货量910万台，同比+54.1%，其中，成人智能手表505 万台，同比+62.8%，国内手环市场出货量370 万台，同比+29.6%；据Canalys 预测，2024 年全球智能手表出货量有望同比+17%。从公司产品角度来看，2024H1 公司新一代智能可穿戴芯片BES2800 量产出货，目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入，有望于2024H2 逐步上量，我们看好公司在可穿戴芯片领域中的竞争力，并且随着产品逐渐量产，将助力公司市场份额持续提升，成长动力充足。


　　风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司