顺网科技(300113)：业绩经营稳健 CJMF音乐节开启在即

事件：24H1公司 实现营收8.08亿元，同比增长18.54%；实现归母净利润0.95 亿元，同比增长 54.10%；24H1 实现毛利率为 40.60%，同比降低6pct；实现净利率为11.82%，同比增加2.73pct。销售费用为4852.43 万元，销售费用率为 6.01%，管理费用为8667.85 万元，管理费用率为 10.73%，研发费用为8493.18 万元，研发费用率为10.52%。


　　24Q2 公司实现营业收入 3.95 亿元，同比增长 24.82%，环比-4.04%；实现归母净利润 0.42 亿元，同比增长100.51%，环比-21.4%。销售费用为2512.11 万元，销售费用率为6.35%，管理费用为3706.09 万元，管理费用率为9.37%，研发费用为4921.83 万元，研发费用率为12.45%。


　　点评：


　　24H1 营收增长主要系商城及网络广告业务收入增长所致，游戏收入较为稳健。分业务来看，公司网络广告及增值业务/游戏业务在24H1 营收分别为6.11 亿元/1.94 亿元（占比76%/24.00%，yoy+29.53%/-5.92%）；实现毛利分别为1.60 亿元/1.66 亿元，毛利率分别为26.25%/85.47%，分别同比-3.26pct 和+0.46pct。具体游戏流水表现同比较为稳定，中报披露的游戏1 和游戏2 的24H1 收入分别为5215 万元和4090 万元，同比表现相对稳健。


　　顺网科技多元化业务健康发展，下半年关注CJMF 新业务。1）公司深耕电竞产业链各环节，通过“网维大师”“网吧管家”“顺网云海“等产品提供稳定数字化服务，顺网网维大师云海智能助手，为玩家提供游戏帧率显卡配置优化体验和硬件设置参数云同步，云游戏技术储备较多、与英伟达、AMD 等芯片厂商保持多年合作关系；2）互动娱乐领域仍然以ChinaJoy 为核心，已经拓展出CJMF 音乐节项目满足各类群体需求。CJMF 音乐节联合华数文化共同举办，首站为2024 年9 月15-16 日于杭州举办，单日预售票价为220 元，单日正式票价为280 元；3）算力领域全面升级，全力打造万卡规模算力平台，致力于构建海量、多元、高性价比的边缘算力资源池，为各行各业提供强大算力支持；4）升级迭代AI 社交侧产品。


　　《黑神话：悟空》全球高销量有望带动公司主营业务增长。截至2024年8 月23 日21 点整，《黑神话：悟空》全平台销量已超过1000 万套，我们认为爆款游戏的出现有望带动全国线下网吧开机率的提升，进而提升公司网吧电竞系统以及电竞相关产品，例如云电脑、电竞助手活跃用户、付费用户数量的提升，一方面有望带动公司网吧侧产品收入的增长，另一方面有望利好公司广告与增值服务毛利率的提升。目前顺网　　云电脑收费模式：根据使用时长，早期有一段免费使用时长，后期根据使用时长进行收费。目前官网上披露的数据可分为周期卡、时长卡和时段卡。周期卡目前分为连续包月卡（每日1 小时）、连续包月卡（每日4 小时）、月卡无限时长·送黑悟空，价格分别为29.8 元/月、118 元/月和699 元/月。时段卡和时长卡为固定时长的充值，单价为几块钱到几百块，时长卡和时段卡的单价为范围内1-3 元/时。在算力供给充足下，公司云电脑等产品侧收入有望增加。


　　风险因素：游戏流水不及预期、网吧开机率提升不及预期、算力供给不足等

□.冯.翠.婷    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司