国力股份(688103)：收入增长利润承压 看好未来多领域发展潜力

事件：公司发布2024 半年报，2024H1 公司实现营收3.34 亿元，同比+15.34%，实现归母净利润0.15 亿元，同比-47.70%，扣非净利润0.14 亿元，同比-49.91%，毛利率27.63%，同比-14.19pct。


　　收入增长利润承压：24Q2 单季度公司实现营收1.89 亿元，同比+18.07%/环比+31.24%，实现归母净利润0.11 亿元，同比-36.85%/环比+153.90%，扣非净利润0.11 亿元，同比-34.82%/环比+230.74%，毛利率27.09%，同比-14.60pct/环比-1.25pct。24H1 主要产品表现：直流接触器收入1.57 亿元，同比+59.77%，毛利率19.21%，2023 年毛利率为29.36%，2024H1 下降较多，我们判断是下游价格压力导致盈利能力下降，拖累整体毛利率导致利润承压；真空电容器收入0.40 亿元，同比+143.72%，毛利率36.90%，我们判断是半导体相关领域实现了新的突破。整体看公司短期收入增长利润承压，但新业务拓展有不同积极变化，长线具有较大的成长空间。


　　看好公司未来多领域发展潜力：新能源车：新能源控制盒产品采用了公司最新研制的800-1000V 直流电压等级的Y 系列高压直流接触器，实现了降本、小型化、轻量化的先发优势，获得客户高度认可并在持续交付当中。航天航空：


　　公司高性能、高可靠性的特种业务控制盒产品在2024 年6 月开始批量交付。


　　半导体：公司主要竞争对手均为国外品牌，但公司产品具有耐压高、承载电流大、损耗小、寿命长等特点，在性能参数等方面与国外竞争对手基本相当，且生产成本较低。大科学工程：氢闸流管元器件上已经完全实现了进口替代，速调管方面，4 种类型的P 波段大功率速调管且均通过了专家验收，技术指标国际领先。


　　投资建议：公司短期业绩承压，下游多领域存在较大发展空间。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为0.84/1.93/2.84 亿元，EPS 为0.87/2.01/2.96 元，对应PE 为34.65/15.01/10.21 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新能源汽车需求下滑风险；下游应用领域拓展不利风险；贸易摩擦风险；研发项目进展不及预期风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司