金诚信(603979)：矿服业务持续稳健增长 资源业务进入集中投产期

事件：公司发布2024 年中报，24H1 公司实现营收42.73 亿元，同增30.31%，归母净利润6.13 亿元，同增52.29%，其中Q2营收23.00 亿元，同增27.56%，环增16.59%，归母净利润3.39 亿元，同增55.88%，环增23.81%。


　　矿服业务持续稳健增长，海外业务占比继续提升。24H1 公司全面完成上半年工作目标，采供矿量2015.67 万吨（含自然崩落法采供矿量），同增7.5%，完成年计划的45.38%；掘进总量212.11 万立方米，同增0.3%，完成年计划的47.21%；上半年新签及续签合同约17 亿元；实现矿山服务业务收入33.04 亿元，同增10.3%，毛利为9.27 亿元，同增15.33%，毛利率为28.07%，其中Q2 收入17.53 亿元，同增13.0%，毛利5.22 亿元，同增22.4%，毛利率29.76%。海外矿服上半年实现营收21.14 亿元，同增14.6%，占报告期内矿服营业收入的63.99%，同比+2.44pct，海外业务占比继续提升。


　　自有矿山项目陆续建设及投产，有望贡献业绩弹性。24H1 公司两岔河磷矿、Dikulushi 及Lonshi 铜矿全面推进各项工作，实现铜产量1.32 万吨，同比+313%，销量1.26 万吨（金属量），同比+283%；磷矿石产量16.37 万吨，销量16.77 万吨。资源板块实现销售收入8.61 亿元，同增412%，毛利3.68亿元，同增407%，毛利率达到42.8%。展望未来，Lonshi 铜矿于23Q4 投产后，预计将持续爬坡至满产。Lubambe 铜矿也于2024 年7 月11 日办理完毕股权交割手续，自24 年7 月Lubambe 铜矿产销量将纳入自有矿山资源项目产销量。现阶段公司正对Lubambe 铜矿各个系统进行全面梳理，力争在保持生产稳定的前提下，在24-26 年期间对整个矿山系统进行技术改造，使矿山具备达产条件。公司资源开发业务正进入集中投产期，具有成长潜力。


　　盈利预测：我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为2.60、3.60、4.37 元，PE 分别为15、11、9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：矿服业务合同执行和资源开发业务不达预期、应收账款风险、地缘政治风险、外汇风险等。

□.刘.博./.滕.朱.军    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司