台华新材(603055)：锦纶龙头优势显著 H1业绩靓丽高增

本报告导读：


　　受益于下游补库以及防晒服等产品订单需求旺盛，2024H1 公司收入及利润靓丽高增；公司作为锦纶龙头的差异化、规模化优势显著，下半年业绩有望持续快速增长。


　　投资要点：


　　投资建议：考虑到 Q2 业绩靓丽高增，下游需求景气度高，上调 2024-2026 年EPS 预测至0.86/1.02/1.18 元（调整前为0.68/0.83/0.97 元），给予2024 年行业平均的16 倍PE，上调目标价至13.76 元，维持“增持”评级。


　　事件：2024H1 营收34.2 亿元，同比+55.6%，归母净利4.2 亿元，同比+131.5%，扣非归母3.7 亿元，同比+202.7%；其中Q2 营收19.5亿元，同比+58.7%，归母净利2.7 亿元，同比+152.4%，扣非归母 2.4亿元，同比+150.3%。H1 业绩符合此前业绩预告。


　　下游需求旺盛，锦纶产销表现亮眼。2024H1 公司收入同比+55.6%，毛利率同比+2.2pct。分产品来看：锦纶长丝/坯布/面料收入同比+68.5%/+27.2%/+51.6%，毛利率分别为20.9%/22.6%/33.1%（2023 全年分产品毛利率分别为18%/24%/28%），受益于产能利用率提升，盈利能力大幅提升，公司净利率同比+4pt 至12.4%。三大业务板块参控股公司盈利均显著改善：1）锦纶长丝：嘉华尼龙收入/利润同比+6%/+43%，嘉华再生（江苏）子公司收入达到4.5 亿（23H1 为0.5 亿），嘉华尼龙/嘉华再生净利率分别为13%/9%。2）坯布：台华新材母公司/华福织造/华昌纺织收入同比+34%/+27%/+44%，净利率分别为6%/5%/6%，同比+7pct/+8pct/+3pct。3）面料：高新染整/福华面料/ 润裕纺织收入同比+45%/+27%/+28% ， 净利率分别为12%/6%/1%，同比+8pct/+3pct/+3pct。


　　锦纶龙头全年业绩高增可期，股权激励提振信心。展望下半年，受益于户外、防晒等产品需求拉动，公司主业有望稳步增长，若可再生产能顺利投放，业绩有望进一步增厚，全年业绩高增可期。此外2024 年7 月公司发布股权激励计划，激励对象包括公司高管及核心骨干共32 人，根据业绩考核目标，2024-2026 年收入/扣非归母复合增速不低于11%/17%，股权激励有望激发员工积极性，彰显公司发展信心。


　　风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险

□.刘.佳.昆./.赵.博    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司