美邦科技(832471)：业绩稳健增长 期待Q3新产能带来量质双重提升

事件：公司发布 2024年中报，24H1公司实现营业收入2.7亿元，同比+24.9%，归母净利润1932.6 万元，同比+195.8%，扣非归母净利润1765.4 万元，同比+1678.4%；其中单24Q2 公司实现营业收入1.5亿元，同比+20.6%，归母净利润1686.2 万元，同比+92.4%，扣非归母净利润1587.7 万元，同比+221.7%。


　　主业稳步推进，盈利能力同比改善。24H1，公司化工新材料板块安全稳定运行，四氢呋喃持续扩大在氨纶领域销售占比，甲苯氧化系列产品产线工艺技术不断提升，产量增加，实现利润同比上升；解决方案业务实现了氨肟化反应分离技术与叔丁醇双塔双效回收新技术的高效耦合，体现了公司金属膜反应分离专有专利技术的技术优势和可靠性。24H1，公司精细化工产品/解决方案/其他业务分别实现收入23361.0/3375.7/83.7 万元，同比分别+20.7%/+70.9%/-41.4%，毛利率分别为17.4%/53.0%/8.4%，同比分别+4.4/+10.7/+6.2pp。


　　募投项目有序推进，期待Q3新产能释放。公司募投项目3 万吨/年四氢呋喃、1000 吨/年离子液催化剂项目按计划如期进行，安装工程进入收尾阶段，对部分设备进行了单机调试，为三季度达到试生产条件打下基础。公司3 万吨/年四氢呋喃项目建设选址内蒙古乌海高新技术产业开发区低碳产业园，计划建成全球最大的 BDO 一体化生产基地，原材料供应充足，同时紧邻下游大型氨纶企业等目标客户，大幅降低运输成本，期待Q3公司新产能投产后带来量质的双重提升。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6/1.0/1.2 亿元，CAGR为76.2%，对应PE 为12/7/6 倍。考虑到主业已至周期底部，募投项目突破产能瓶颈，无汞催化剂及配套已在工业化推广，合成生物布局深远，业绩有望快速增长。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。


　　风险提示：主要原材料价格波动风险、创新及新业务拓展不利风险、募投项目产能消化风险、市场竞争加剧风险、产品价格和盈利能力及业绩下滑风险等。

□.刘.言    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司