宝信软件(600845)：24H1业绩符合预期 PLC及机器人有望打开新成长空间

事件：8 月27 日晚，公司发布《2024 年半年度报告》，实现营业收入67.43 亿元，同比增长18.77%（调整后）；实现归属于上市公司股东的净利润13.31 亿元，同比增长14.56%（调整后），大致符合市场预期。


24H1 业绩稳健提升，软件开发及工程服务仍是主要驱动力。1）报告期内，公司实现营业收入67.43 亿元，同比增长18.77%；归母净利润13.31 亿元，同比增长14.56%。单Q2 来看，实现营业收入33.52 亿元，同比增长6.25%；归母净利润7.41 亿元，同比增长11.82%，业绩稳健提升。2）分业务来看，报告期内，公司软件开发及工程服务营业收入为50.87 亿元，仍是业务成长的主要驱动力；服务外包营业收入为15.97 亿元；系统集成营业收入0.50 亿元。3）根据公司公告，2023 年公司实际发生关联交易收入72.65 亿元，预计2024 年发生关联交易收入113.00 亿元，同比增速预计达到55.54%。在钢铁数智化转型的大背景下，宝武集团整合融合推进，智慧制造、智慧运营等需求持续释放，公司自动化、信息化等业务有望继续稳健增长。


现金流质量较高，毛利率显著回升。1）报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为15.92 亿元，同比增长30.11%，主要系公司持续加强营运资金管理，本期销售收款较去年同期增加，以及票据到期净承兑等因素综合所致。2）单Q2 来看，公司销售毛利率达到39.61%，同比提升0.8 个pct，环比提升6.93 个pct，已有显著回升，彰显公司盈利能力扎实。


工业智控能力持续加强，公司长期成长能力或仍被低估。1）2024 年4 月22 日，宝信图灵机器人在德国汉诺威工业博览会上亮相，专注于提供以智能机器人为核心的工业智能化和信息化解决方案；2024 年3 月27 日，宝信软件与广西宏旺1550冷轧总包工程签字仪式成功举办，该项目将使用宝信软件最新全栈国产化PLC 产品，以及全新的自动化数字工业现场DSF 整体解决方案，预计于2025 年3 月正式投产使用。2）资源禀赋方面，公司承接了宝武集团的客户场景及核心资源。内生能力方面，公司软件及服务能力不断提高，助力宝钢等成为国内一流信息化水平央企。外延拓展方面，公司纵向持续深耕，完成由MES、ERP 等向工业互联网、PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品的深度迭代。综合而言，我们认为公司具备长期、持续的成长能力。


维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，综合考虑宏观经济外部条件影响、以及宝武系等钢铁数智化转型的驱动，结合公司在PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品上的持续突破，我们预计公司2024-2026 年实现营业收入156.17、189.54、230.42 亿元，实现归母净利润30.51、37.44、46.02 亿元。


维持“买入”评级。


风险提示：钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、IDC 需求放缓风险、工业软件国产替代进程不及预期、受宝武集团经营状况影响大。

□.刘.高.畅./.陈.芷.婧    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司