谱尼测试(300887)：业绩短期承压 2Q24盈利边际改善：300887

业绩简评


8 月28 日晚间公司披露24 年中报业绩，公司1H24 实现营收7.3 亿元，同比-38.7%；实现归母净利润-1.7 亿元，同比-283.6%。其中，单Q2 实现营收3.9 亿元，同比-40.5%，环比+17.7%；实现归母净利润-0.7 亿元，同比-187.3%，环比+25.1%。


经营分析


客户结构调整，1H24 业绩承压，2Q24 毛利率环比改善。公司传统业务因客户结构的调整，收入下降幅度大于刚性成本下降幅度，导致1H24 整体毛利下滑。公司新实验投入搬迁的过程导致业务订单开展受到一定的影响，成本费用有所增加。


1H24 分板块看：生命科学与健康环保业务营收同比-45.4%，毛利率同比-21.4%；汽车及其他消费品业务营收同比-1.9%，毛利率同比+3.5%。公司持续拓展多领域检测。单Q2 来看，公司综合毛利率35.2%，已环比Q1 改善13.9pct，相关拖累因素有所缓解。


持续扩大实验室投入。目前，公司山东总部大厦暨研发检测中心和集团郑州公司新大楼逐步投产使用、西安创尼军工级电磁兼容检测实验室投入使用，上海地区的全新电磁兼容（EMC）实验室扩能升级，江苏谱尼大楼项目实施建设。产能扩张为业务开拓做好准备。


盈利预测、估值与评级


我们预计公司2024~2026 年分别实现归母净利润2/3.3/4 亿元，EPS 分别为0.37/0.61/0.73 元，对应 PE 分别为18 倍、11 倍和9 倍，维持“增持”评级。


风险提示


客户结构调整不及预期风险、实验室搬迁导致业务开展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

□.张.君.吴    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司