歌尔股份(002241)：消费电子行业复苏带动业绩修复 智能声学+智能光学双轮驱动

歌尔股份发布2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入403.82 亿元，同比下降10.60%；实现归母净利润12.25 亿元，同比增长190.44%；实现扣非归母净利润11.84亿元，同比增长168.52%。


投资要点


24H1 业绩修复，盈利能力显著提升


2024Q2 公司实现营业收入210.70 亿元，同比增长0.1%；归母净利润8.46 亿元， 同比增长167.89% ， 环比增长122.77%；扣非归母净利润9.09 亿元，同比增长113.36%，环比增长229.81%。收入结构方面，公司精密零组件、智能声学整机以及智能硬件三大板块业务收入分别为63.09、127.89、198.46 亿元。其中，精密零组件和智能声学整机业务增长显著。盈利能力方面，公司实现销售毛利率11.51%，同比上升4.22pct 。其中， 精密零组件业务毛利率达到22.46%。


AI 催化音频领域，智能声学有望显著受益


人工智能技术取得瞩目进展，为消费电子领域带来新一轮发展机遇，音频领域有望率先受益。生成式人工智能音频不仅能增强语音助手的功能，还能更好地理解人类的意图。此外，人工智能音频可以显著提升转文字的精度和速度。麦克风是音频链中的第一个环节，MEMS 麦克风具备高性能、低功耗且具有高信噪比，是人工智能音频理想的硬件。智能耳机方面，AI 技术将赋能airpods，增强语音识别能力和自然语言处理能力。未来的airpods 将增加智能互动，可能会引入通过头部动作控制Siri 的功能，使得用户可以在安静的环境中无需语言即可操作。AI 将进一步优化airpods 的自适应音频功能，耳机可以根据周围环境动态来调整音频设置。展望未来airpods 上可能会搭载红外相机模组，提供更便捷且多元化的操作体验。从手机端来看，iphone16 将搭载全面升级的麦克风技术，定向麦克风将成为标配。定向麦克风能够集中捕捉特定方向的声音并抑制其他方向的噪音，在嘈杂的环境下保持清晰的语音通话和录音效果。


消费电子制造领导者，智能声学+光学双轮驱动公司致力于服务全球科技和消费电子行业领先客户，三大业务板块包括精密零组件、智能声学整机以及智能硬件。精密零组件业务聚焦于声学、光学、微电子等方向，主要包括MEMS 声学传感器、VR/MR 光学器件及模组、微型扬声器、3D结构光模组、AR 光机模组、AR HUD 模组、精密结构件等；智能声学整机业务聚焦于声学、语音交互、人工智能等技术相关方向，主要产品包括TWS 智能无线耳机、智能音箱等；智能硬件聚焦于娱乐、健康、家居安防等方向，主要产品包括VR/MR、智能可穿戴、智能家用电子游戏机等产品。公司具备行业领先的精密制造与智能制造能力。研发方面，公司目前研发投入主要用于MEMS 传感器及微系统模组研发项目；TWS 智能无线耳机研发项目；智能无线轻量化AR 眼镜研发等项目。


盈利预测


预测公司2024-2026 年收入分别为1021.32 、1149.60 、1276.29 亿元，EPS 分别为0.75、1.01、1.24 元，当前股价对应PE 分别为25.8、19.1、15.7 倍，我们关注到消费电子行业有所回暖，随着人工智能技术在音频相关应用领域的不断拓展，公司的声学产品有望持续受益，维持“买入”投资评级。


风险提示


公司客户相对集中；消费电子复苏不达预期；MEMS 传感器项目进度不及预期；新一代TWS 智能耳机项目进度不及预期。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司