中航西飞(000768)：军民用大飞机龙头 民机业绩有望大幅提升

事件描述


　　中航西飞公司发布了2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为203.3亿元，同比增长3.95%；归母净利润为6.57 亿元，同比上升16.25%；扣非后归母净利润为6.22 亿元，同比上升14.93%；负债合计535.47 亿元，同比减少18.26%；货币资金59.55 亿元，同比减少28.60%；应收账款234.45 亿元，同比减少2.93%；存货238.29 亿元，同比减少9.73%。


　　事件点评


　　军用大中型飞机龙头，民用大中型飞机机体结构核心供应商。公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等整机产品的制造商。公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，是新舟系列飞机、C919 大型客机、AG600 飞机、ARJ21 飞机等型号最大的机体结构供应商。


　　紧跟国产大飞机研制步伐，民机业绩有望大幅提升。未来民用航空市场需求依然强劲，根据中国商飞的预测，中国航空市场未来二十年有望成为全球发展最快的市场，随着公司在机身、机翼等部件集成制造核心技术的优势日益突显，以及C919 飞机、ARJ21 飞机、AG600 飞机等国产民用飞机的批量化交付，公司在国内民机转包市场的份额有望持续提升，在民机领域的经营业绩有望大幅提升。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.37\0.45\0.56，对应公司8月27 日收盘价23.29 元，2024-2026 年PE 分别为62.5\51.3\41.9，公司作为军民用大飞机龙头，随着新装备的批量列装以及国产民用飞机的批量化交付提速，公司业绩有望快速增长，首次覆盖给予“增持-A”评级。


　　风险提示


　　新装备列装不及预期；C919 投产不及预期；产品交付不及预期。

□.骆.志.伟./.李.通    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司