第一创业(002797):固收与资管业务向好 自营高增驱动业绩亮眼
事件:公司披露2024 年中报,2024H1 实现营业总收入15.2 亿元(YoY+5.5%),归母净利润4.0 亿元(YoY+26.6%),加权平均ROE 为2.64%(YoY+0.5pct),EPS 为0.1 元(YoY+25.0%)。
分业务条线来看:公司2024H1 经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入1.5 亿元/1.0 亿元/4.7 亿元/0.5 亿元/5.7 亿元,同比-14%/-15%/-1%/-31%/+40%;其中,自营业务表现亮眼,驱动公司净利润实现逆势增长。
上半年债券市场走强,固收销售与投资交易受益明显。1)固收销售方面,受益于债券市场上半年走强,公司2024H1 固定收益各品种销售数量合计2198只,同比-10.7%;销售金额合计920 亿元,同比+12.2%。2)固收投资交易方面,公司现券交易量、交易活跃度和影响力稳步提升,2024H1 在银行间和交易所市场的债券交易量为4.69 万亿元,同比+28.4%。
资管特色显著,业务向好规模稳健。1)券商资管方面,公司围绕着“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”战略,进一步打造ESG、FOF 投资先发优势和ABS 业务特色,布局公募REITs 业务,截至2024H1 资管业务受托管理资金总额为601 亿元,较上年末-1.8%。2)公募基金方面,公司控股子公司创金合信旗下基金产品于2024H1 表现优于同业,受托管理资金总额9106 亿元,较上年末-8.8%,其中公募规模较上年末+33.6%。
投行进一步巩固北交所优势。受金融监管趋严、IPO 发行节奏放缓等因素影响,公司投行上半年实现净收入1 亿元,同比-15%。股权融资业务方面,公司聚焦和布局北交所IPO 业务,上半年一创投行独家保荐并承销的2 单北交所IPO 项目成功发行上市。债权融资业务方面,上半年一创投行完成债权融资项目10 单,总承销金额63.7 亿元;其中承销北交所债券规模达14.1 亿元,排名行业第1。
投资建议:维持买入-A 投资评级。随着2023 年北京国管成为公司的第一大股东,公司在固定收益及资管业务板块优势有望进一步增强。我们预计公司2024 年-2026 年EPS 分别为0.09 元、0.10 元、0.12 元,给予1.8x2024 年P/B,对应6 个月目标价为6.43 元。
风险提示:宏观经济下行/市场大幅波动/行业竞争加剧/政策变化风险。
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