奥飞数据(300738)：Q2营收高增 打造全方位算力服务能力

事件：8 月27 日晚间，公司发布《2024 年半年度报告》，24H1 公司实现营业收入10.61 亿元（yoy+59.04%），实现归母净利润0.76 亿元（yoy+3.05%），实现扣非归母净利润0.81 亿元（yoy+17.13%），EPS 0.08 元（yoy-5.05%）。


　　Q2 营收高增，新交付数据中心收入增量与AI 服务器销售收入逐步释放。24H1公司实现营收10.61 亿元（yoy+59.04%），主要系廊坊固安数据中心持续交付所带来的收入增量逐步释放及AI 算力服务器销售收入增加所致，同时公司23 年交付的广州南沙、南昌首期、成都首期项目持续爬坡，预计后续增量也将逐步释放。实现归母净利润0.76 亿元（yoy+3.05%）、扣非归母净利润0.81亿元（yoy+17.13%），主要系24H1 公司投资中旭未来产生的公允价值变动损益所致。单季度来看，Q2 实现营收6.80 亿元（yoy+95.91%），实现归母净利润0.25 亿元（yoy-13.98%）、扣非归母净利润0.28 亿元（yoy+1.67%）公司24H1 归母净利润增速低于营收增速，主要系：


　　1）23 年、24H1 公司新交付数据中心较多（23 年全年新增1.3 万个（23H1在手2.55 万个、23 年底在手3.5 万个，即23H1 新增0.35 万个、23H2 新增0.95 万个），交付廊坊固安3 栋、广州南沙2 栋、南昌首期、成都首期；24H1交付廊坊固安1 栋），所带来的折旧摊销费用迅速增长；2）财务费用层面，新建数据中心转固后费用化及公司21 年可转债项目部分利息费用影响所致（21 年可转债存续至27 年12 月）。


　　24H1 公司实现EBITDA 3.94 亿元（yoy+47.98%），整体匹配营收增速。


　　IDC 业务稳步推进，算力业务快速增长。分产品来看，24H1 公司实现IDC服务收入6.30 亿元（yoy+8.03%），占收比达59.34%（yoy-28.04pct）；实现其他互联网综合服务收入3.69 亿元（yoy+466.98%，主要系算力服务器业务快速增长），占收比达34.81%（yoy+25.04pct）。


　　算力底座持续夯实，构筑全方位算力服务能力。1）在手资源：截至24H1，公司自建自营数据中心总机柜数超3.9 万个（yoy+52.94%），预计24H2 广州南沙、廊坊固安各交付一期项目、天津武清项目开启交付。2）算力服务：


　　24H1 公司结合自身资源优势，从确定性更高的设备销售、网络架构搭建、运维等层面切入，积累下游算力客户，构筑全方位算力服务能力。3）储备资源：


　　截至24H1，公司仍有廊坊固安6 栋数据中心储备（24H2 再交付1 栋）、广州南沙2 栋数据中心储备（24H2 再交付1 栋）、天津武清项目（合计8,000个高电机柜）、河北怀来1.5 万个机柜储备及深圳地区第二个数据中心储备。


　　4）合同订单：24 年8 月，公司子公司河北奥飞智算与某客户签署《机房协议》，为其提供IDC 建设与服务，合同总额10.89 亿元（合作期为20 年）。


　　销售、管理与研发费用整体维稳，财务费用因数据中心转固短期波动。24H1公司销售费用率1.12%（yoy-0.39pct）、管理费用率2.57%（yoy-0.42pct）、研发费用率2.75%（yoy+0.13pct），整体维稳。24H1 财务费用达1.11 亿元（yoy+113.25%），财务费用率达10.42%（yoy+2.65pct），主要系24H1公司新建数据中心转固费用化及公司21 年可转债项目部分利息费用所致。


　　实施股份回购与2024 员工持股计划，彰显公司中长期发展信心。24 年1 月，公司实施股份回购相关事项，24 年5 月，公司回购实施完成，以集中竞价方式累计回购公司股份509 万股（占公司总股本的0.53%，回购价6.67 元/股-12.06 元/股），回购股份计划用于股权激励与员工持股计划，彰显公司中长期发展信心。


　　投资建议：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.51 亿元、2.98 亿元、4.44 亿元，对应 PE 分别为55.6 倍、28.2 倍和18.9 倍，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：IDC 机房交付和销售进度低于预期、IDC 行业竞争加剧、海外业务拓展不及预期、算力业务拓展不及预期。

□.梁.程.加./.孙.嘉.擎    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司