迈为股份(300751)：信用减值导致利润短期承压 九宫格战略稳步推进

业绩简评


　　2024 年8 月28 日，公司发布2024 年半年报。24H1 公司实现营业收入48.69 亿元，同比+69.74%；实现归母净利润4.61 亿元，同比+8.63%；其中Q2 实现营业收入26.51 亿元，同比+54.84%；实现归母净利润2.01 亿元，同比-1.31%，主要由于上半年计提资产减值所致，业绩符合预期。


　　经营分析


　　盈利回升势头初现，应收账款管控良好：公司上半年实现毛利率30.95%，较2023 年底提升0.44pct，其中太阳能电池成套生产设备毛利率为31.18%，较2023 年底提升0.87PCT，我们预计随着公司HJT 整线设备陆续进入批量验收阶段，公司毛利率将持续回升；在市场最为关注的HJT 设备订单履约方面，根据公司中报披露，与公司签订重大合同的HJT 厂商，如华晟、金刚等，回款进度均已达到70%及以上，公司大额应收账款风险在可控范围内，进一步打消市场担忧。


　　GW 级方案引领HJT 产业化加速到来，半导体、显示领域再获突破：


　　在光伏领域，公司年内推出GW 级异质结电池解决方案，通过大产能、大片化、薄片化、半片化、微晶化制程，进一步提升太阳能电池的转换效率、良率、产能，同时降低生产成本，4 月下旬交付头部客户，6 月初首片电池下线，后续数据值得期待；在半导体先进封装领域，公司成功开发出半导体晶圆研抛一体设备等多款新产品，截至8 月中旬，公司半导体晶圆激光开槽设备累计订单突破百台，主要客户包括长电科技、华天科技、佰维存储等半导体封装领域知名企业；在显示领域，8 月初公司自主研发的最新一代MicroLED 激光剥离设备和巨量转移设备成功完成样品验证，顺利交付至新型显示领域头部企业，随着公司半导体、显示产品技术逐渐成熟、获得客户认可，后续收入贡献有望提升。


　　盈利预测、估值与评级


　　根据公司在手订单及最新业务进展，下调公司2024-2026 年盈利分别至10.25（-23%）/12.00（-15%）/15.01（-14%）亿元，对应EPS 为3.67/4.30/5.38 元， 当前股价对应PE 分别为21.7/18.5/14.8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。

□.姚.遥    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司