纽威数控(688697)：业绩符合预期 净利润小幅下滑

事件：公司公布2 024中报，2024H1公司实现营收11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45 亿元，同比下降4.86%。2024Q2 公司实现营收6.14 亿元，同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75 亿元，同比下降6.50%，环比增长8.10%。


机床行业需求承压，公司营收端略增。根据中国机床工具工业协会，2024 年1-6月，重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降 9.2%。金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。根据国家统计局，1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3 万台，同比增长5.7%。2024 年以来机床行业下游需求较弱，公司努力开拓市场，2024H1 营收实现略增，分不同产品来看，2024H1 大型加工中心营收5.3亿元，立式数控机床营收3.6亿元，卧式数控机床营收2.5 亿元。分不同市场来看，2024H1 内销营收10.1 亿元，外销营收1.5 亿元。


毛利率同比下降，叠加研发费用率提升，归母净利润略下降。由于市场竞争加剧，2024H1 毛利率25.31%，同比降低0.75pp，2024Q2 毛利率24.75%，同比降低1.25pp。分不同产品来看，主要是立式数控机床毛利率下滑较多，2024H1大型加工中心毛利率25.2%，立式数控机床毛利率22.7%，卧式数控机床毛利率28.7%。2024H1 公司期间费用率13.23%，同比提升0.30pp，其中主要变化在于研发费用率提升0.36pp。毛利率降低以及研发费用率提升使得公司净利率有所下滑。2024H1 公司净利率12.45%，同比下降1.28pp，2024Q2 净利润率12.25%，同比下降1.61pp。


盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。


风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司