和而泰(002402)：24H1各业务板块实现稳健增长 全球化布局助力公司发展

事件：8 月22 日，公司发布2024 年中报，2024 年上半年，公司实现营业收入45.69 亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长2.21%。


　　营收净利润实现双增长，海外市场加速拓展。2024 年上半年，公司在行业供应结构重建、海运环境拥挤叠加运费上涨以及政治经济形势持续紧张的大环境下，四大业务板块依然稳步推进。2024 年上半年，公司实现营业收入45.69亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长2.21%，主要因为铖昌科技受行业波动的影响，对公司合并报表的净利润产生了一定影响。费用端，销售/管理/研发费用三大期间费用同比增长24.99%，费用率下降0.19%，整体费用增长与收入增长保持了相对稳定的水平。分业务板块来看，2024 年上半年，控制器业务板块实现了较好增长，实现营业收入44.97亿元，同比增长30.99%；实现归母净利润2.09 亿元，同比增长28.33%；毛利率同比提升0.13pct。公司加速扩展海外市场，在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球20 多个国家和地区进行研发和运营中心布局，持续提升公司在客户端的核心竞争优势。


　　不断加大研发助力产品迭代，各业务板块实现稳健增长。2024 年上半年，公司发生研发投入2.90 亿元，同比增长30.02%，主要为加大电动工具、汽车电子、智能化业务的战略重点项目投入。从公司智能控制器业务板块的4 大产业集群来看，1）家电业务板块：实现营业收入29.17 亿元，同比增长35.30%，国内家电营业收入实现翻倍增长。公司不断突破老客户的新产品线，获取了多个新产品的平台项目，同时快速打入新客户供应链体系中，形成新的业务增长点。2）电动工具业务板块：实现营业收入4.94 亿元，同比增长11.83%。公司获得了主要核心客户的多个平台级项目，已进入TTI、博世、HILTI、百得、泉峰和大叶等海内外多个头部客户的供应体系，市场份额稳步提升。3）汽车电子业务板块：实现营业收入3.95 亿元，同比增长73.73%。


　　公司成功突破多个国内外Tier1 以及整车厂客户，进入其合格供应链体系并获取项目订单，适用包括广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7 等众多车型。


　　4）智能化产品业务板块：实现销售收入5.62 亿元，同比增长34.76%。公司研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付，与恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务合作。我们认为，公司作为行业全球化程度领先的企业，随着公司继续重点加大在各领域的研发投入，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。


　　盈利预测与投资评级： 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.45/7.36/9.56 亿元，当前股价对应PE 分别为15/11/9 倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司