恒而达(300946)：Q2业绩实现较好增长 新产品逐步放量

事件：公司公布 2024中报，2024H1 公司实现营业收入 2.99亿元，同比增长9.62%；实现归母净利润0.56 亿元，同比增长8.18%。2024Q2 公司实现营业收入1.52 亿元，同比增长13.92%，环比增长3.00%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长14.95%，环比下降5.04%。


　　金属切削工具持续稳定增长，智能数控装备和滚动功能部件实现高增长。分业务看：①2024H1 金属切削工具实现营收2.6 亿元，同比增长5.9%，其中模切工具实现营收1.4 亿元，同比增长1.6%；锯切工具实现营收1.2亿元，同比增长11.2%，其中硬质合金双金属带锯条营收同比增长26.9%。②智能数控装备实现营收1808 万元，同比增长70.1%。③滚动功能部件业务实现营收1323 万元，同比增长35.2%，其中滑块产品出货量同比增长169.8%。2024H1 境外营入3947 万元，同比大幅增长80.6%，特别是锯切工具与智能数控装备出口收入大幅增长，分别为2023 年全年的121.7%、153.6%。


　　公司毛利率同比改善明显，期间费用率有所提升。2024H1 公司综合毛利率为31.77%，同比提升2.37pp。2024Q2 公司综合毛利率为30.32%，同比提升1.36pp。分业务看，模切工具毛利率28.02%，同比提升3.06%，锯切工具毛利率37.28%，同比提升0.49pp，其他业务毛利毛利率88.1%，同比提升7.81pp。


　　2024H1 公司期间费用率为9.72%，同比提升1.11pp，2024Q2 期间费用率10.14%，同比提升1.18pp。2024H1 公司净利率为18.68%，同比下降0.14pp；2024Q2 净利润率为18.01%，同比提升0.34pp。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.1、1.3、1.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为23%，维持“持有”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新产品开发不及预期风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司