索辰科技(688507)：营收快速增长 战略布局不断拓展

8 月27 日，公司发布2024 年上半年报告。24H1 公司实现营业收入5175 万元，同比增长140.77%；归母净利润-6643 万元，归母扣非净利润-7125 万元。


　　产品功能持续迭代，战略布局不断拓展。24H1 公司持续打磨并强化现有产品，完成多个产品的新版本发布工作。在工程仿真软件领域，公司致力于提升软件功能的技术难点攻克，不断巩固和提升算法的求解能力；在仿真产品开发领域，公司聚焦科技热点，不断深入探究研究人工智能与CAE 的结合，进行基于AI 的生成式数字孪生探索。战略布局方面，24H1 公司与国内多家行业领军企业建立了战略合作伙伴关系，如上海青翼工业软件有限公司、南京高华、合见工软、广汽研究院等。这些合作不仅增强了公司产品在民用市场的影响力，还扩展了公司行业工程应用场景的广度和深度，同时公司通过合作构建完整的产业级解决方案，为客户提供了全面的赋能服务，进一步巩固了公司产品的市场竞争力。


　　仿真产品开发营收高增，H1 毛利率略有承压。24H1 公司营收5175 万元同比增长140.


　　77%，主要系24H1 公司仿真产品开发业务营收4129 万元同比增长580.74%。仿真产品开发的高增也让公司24H1 毛利率表现有所承压，24H1 公司毛利率38%，较23H1 的54.


　　71%下降了16.71pcts，不过考虑到公司收入季节性较强，我们预计全年公司营收结构仍有望回归软件、开发业务较为均衡的状态，从而带动毛利率在全年实现稳定表现。


　　基数效应下期间费用大幅增加，人员控制持续推进。24H1 公司销售/管理/研发费用分别为1315/3354/6854 万元，分别同比增长70.44%/99.74%/76.61%，三项期间费用的大幅增长主要系2023 年公司人员大幅扩张，且扩张主要集中于23H2，从而在24H1 形成了员工薪酬的基数效应。但我们也可以看到，截至2024 年6 月30 日，公司总员工人数已从年初的316 人下降至302 人，人员控制、组织优化持续进行，叠加23H2 开始的较高基数，我们预计下半年起公司三项期间费用会有持续改善的表现。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为4.51/6.00/7.86 亿元，归母净利润分别为0.69/0.95/1.29 亿元，对应PE 分别为52/38/28 倍，对应PS 分别为8/6/5 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：民营客户拓展不及预期的风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；行业竞争加剧的风险等。

□.闻.学.臣./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司