莱伯泰科(688056)：业绩稳定增长 业务多点开花长期发展动力足

事件：公司发布2024 年半年度业绩公告，24H1 公司实现营收2.14 亿元，同比增长9.08%；实现归母净利润0.24 亿元，同比增长4.44%；实现扣非后归母净利润0.22 亿元，同比增长1.05%。单Q2 实现营业收入1.09 亿，同比增长8.98%；实现归母净利0.12 亿，同比增长23.15%；实现扣非后归母净利润0.12 亿元，同比增长17.18%。


　　洁净环保型实验室解决方案收入实现大幅提升，综合毛利率基本稳定。分业务看，实验分析仪器/洁净环保型实验室解决方案/消耗件与服务业务分别实现收入1.54/0.35/0.23 亿元，同比-2.65%、+118.73%、14.15%；毛利率分别为45.44%、34.36%、53.25%。公司综合毛利率为44.69%，同比-0.88pct，较2023 年全年综合毛利率小幅提升。


　　期间费用率有所下降，研发投入持续加大。费用端看，24H1 公司期间费用率33.27%，同比下降1.67pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.67%/6.79%/-0.84%/11.66%，同比-1.73/-0.75/+0.23/+0.59pct，公司调整了人员结构、加强费用控制，销售费用同比减少1.76%，管理费用同比减少1.83%。研发费用同比增加14.93%，主要系公司高层次研发人员占比增加，支付员工薪酬所致。今年1 月，公司公告认定崔剑锋、耿俊清两位高级技术专家为公司核心技术人员，分别负责质谱仪和光谱仪系列产品的研发工作。


　　业务多方面取得积极进展，样品前处理龙头蓄力长期发展。（1）技术方面，公司持续打造国产ICP-MS 品牌力度，提升样品前处理产品性能并挖掘新应用场景和方法，MVP 系列全自动真空平行浓缩仪成功获得欧盟CE 认证，全资子公司CDS与特拉华大学联合发布蛋白质组学样本制备新技术，并成功签署独家许可协议；（2）市场拓展方面，凭借电感耦合等离子体质谱仪的推出，公司成功实现半导体、医疗领域的进一步拓展，并通过增加原子荧光、原子吸收等产品线实现在新能源、稀土冶炼等方面的进一步拓展。


　　投资建议与估值：我们预计公司2024-2026 年的收入分别为 4.73 亿元、5.39 亿元、6.23 亿元，增速分别为 13.7%、13.9%、15.5%，归母净利润分别为0.41 亿元、0.52 亿元、0.68 亿元，增速分别为47%、28%、32%。维持“增持”投资评级。


　　风险提示：产品研发和开拓不及预期，跨境经营不及预期，代理业务变动风险，市场竞争加剧。

□.郭.雪./.卢.璇    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司