海天精工(601882)：保持高盈利能力 继续加大研发投入

业绩简评


　　公司2024 年8 月29 日发布24 年中报，实现营业收入16.79 亿元，同比减少0.97%；实现归母净利润2.94 亿元，同比减少8.66%。


　　其中2Q24 实现营业收入9.22 亿元,同比增长1.13%，环比增长21.94%；实现归母净利润1.63 亿元,同比减少12.29%，环比增长25.03%。


　　经营分析


　　机床行业弱复苏，公司2Q24 收入环比增长但同比变化较小。根据机床工具工业协会信息，1H24 金属切削机床行业实现营收780 亿元，同比增长0.5%，由1Q24 同比减少9.2%转为正增长，但增幅依旧较低呈弱复苏态势。受行业景气度影响，公司2Q24 收入环比增长较快但和去年同期相比变化较小。考虑后续机床行业景气度在大规模设备更新政策支持下有望复苏，公司收入增速也有望提升。


　　1H24 依旧保持较强盈利能力，研发投入继续加大。公司1H24 实现毛利率28.36%，同比下降0.48pcts；实现净利率17.49%，同比下降1.47pcts，依旧保持了较强的盈利能力。公司1H24 管理和销售费用率合计为5.72%，同比下降0.53pcts，公司持续加大研发投入，1H24 研发费用率为4.98%，同比提升1.03pcts。


　　产品力不断增强，功能部件开发和批量化应用加速。1H24 公司加大产品研发投入，巩固龙头产品优势，进一步提升产品性能和水平，针对重点行业研制高性能产品，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。例如公司GU HS 系列龙门加工中心采用了整套传动部件自制全齿轮变速箱，并使用了公司自研大扭矩机械主轴，工程机械、汽车零部件、模具、塑料机械等领域加工性能优异。


　　盈利预测、估值与评级


　　调整公司盈利预测，预计公司24 至26 年分别实现归母净利润6.71/8.04/9.60 亿元，对应当前PE15X/13X/11X,考虑公司行业领先地位，同时有望受益景气度复苏,维持“增持”评级。


　　风险提示


　　机床行业景气度复苏不及预期，股东减持风险。

□.满.在.朋./.李.嘉.伦    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司