石基信息(002153)：各板块业务修复延续 全球化产品化持续推进

石基信息1H24 收入同比增长15.1%，基本符合市场预期公司公布1H24 业绩：收入同比+15.1%至13.8 亿元；归母净利润同比+10.8%至0.25 亿元；扣非净利润同比+16.4%至0.20 亿元。单2 季度：收入同比+17.3%至7.5 亿元，环比+18.9%；归母净利润同比+10.7%至0.13亿元，环比+17.1%；扣非净利润同比+9.6%至0.09 亿元，环比-15.2%，基本符合市场预期。


　　发展趋势


　　酒店、社会餐饮信息管理系统修复。随着国内酒旅消费行业复苏，1H24 国内/海外收入同比+19.8%/-6.8%至11.8/2.0 亿元。公司各板块业务延续修复，酒店信息管理系统/社会餐饮信息管理系统/支付系统/旅游休闲系统/第三方硬件配套/自有智能商用设备收入同比增长10.9%/14.8%/6.8%/39.5%/33.0%/28.0%，零售信息管理系统收入同比-3.5%至2.3 亿元。1H24 SaaS业务ARR 同比增长30.8%至4.5 亿元，截至1H24 SaaS 企业客户门店总数超8 万家酒店，平均续费率超过90%。截至1H24，公司合同负债5.1 亿元，较年初基本持平，我们认为下游行业端复苏有望拉动新签订单增长。


　　费用控制良好、现金流改善。1H24，公司整体毛利率同比-3.4ppt 至46.1%，单2 季度整体毛利率同比-4.8ppt 至43.4%，环比-6.0ppt。1H24，公司三费合计同比+1.1%至6.6 亿元，销售/管理/研发费用率分别同比降低2.0/3.1/1.6ppt 至10.5%/26.3%/11.1%。我们认为随着产品逐步落地上线贡献业绩增量，公司费效比有望提升。1H24 经营活动现金流同比由负转正至0.3 亿元，主要受益于回款速度的加快，应收账款周转天数同比-8 天至77天；单2 季度经营活动现金流同比+416.1%至1.7 亿元，环比由负转正。


　　全球化业务持续推进。截至1H24，公司云餐饮系统上线总客户数较2023年末净增约328 家至3,955 家，是唯一签约全部全球影响力前五大国际酒店集团的云POS 产品；SEP（石基企业平台）加快上线部署节奏，截至1H24，SEP 新签约标杆客户新濠酒店集团，在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle 等酒店集团的上线酒店数量较2023 年末净增124 家至433 家，产品遍布全球20+国家。我们认为公司持续强化产品和技术优势、贯彻平台化和国际化战略，有望推动国际化布局逐渐步入收获期。


　　盈利预测与估值


　　维持跑赢行业评级。考虑下游板块需求修复和费用投入，我们上调2024/25收入3%/5%至32.2/36.5 亿元，维持净利润预测基本不变。考虑行业估值中枢下移，我们下调目标价27%至7.3 元（基于SOTP），当前股价对应4.4/3.9x 2024/25e P/S，具备40%上行空间。


　　风险


　　新产品市场推广受阻，海外落地进展不及预期。

□.车.姝.韵./.李.铭.姌./.于.钟.海    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司