光线传媒(300251)：Q2内容淡季业绩符合预期 关注重点影片定档情况

事件


　　公司发布2024 年半年报，24 年上半年公司实现收入13.34 亿（yoy+120.43%），实现归母净利润4.73 亿（yoy+133.14%）。


　　其中，Q2 收入为2.64 亿（yoy +37%），归母净利润为4820 万（yoy-40.3%）。


　　电影业务：电影储备丰富，持续关注重点影片《哪吒2》定档情况24H1 公司实现电影及相关衍生业务收入9.74 亿元（yoy+84.34%），实现毛利4.61 亿元（yoy+151.98%）。


　　1）24H1 已上映电影：24H1 公司主投影片包括《第二十条》《扫黑·决不放弃》，参投影片包括《大雨》《草木人间》，2023 年上映并有部分票房结转到报告期的影片包括《照明商店》《怒潮》《你的婚礼》（复映），总票房约为28.13 亿元。


　　2）电影pipeline：公司电影储备丰富，储备真人影片包括《乔妍的心事》《胜券在握》《“小”人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》，储备动画影片包括《小倩》《哪吒之魔童闹海》《大鱼海棠2》等。


　　电视剧业务：连续两年无剧集确收，24H1 电视剧业务实现突破，后续内容排期节奏有望回归正常


　　24H1 公司实现电视剧业务收入1.46 亿元，实现毛利0.88 亿元，毛利率37.7%。


　　1）24H1 已上映电视剧：改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已于2024 年2 月20 日于爱奇艺上线播出；古装轻喜剧《拂玉鞍》已于2024 年7 月31 日于腾讯视频、芒果TV 上线播出。


　　2）电视剧pipeline：《山河枕》目前已杀青并进入紧锣密鼓的后期制作阶段；《春日宴》《我的约会清单》等剧集项目的开发在继续推进中。


　　艺人经纪及内容相关业务


　　24H1 公司艺人经纪及内容相关业务实现收入1.3 亿元（yoy+64.2%），实现毛利0.43 亿元，毛利率达34.1%。


　　1)艺人经纪：公司艺人经纪和内容业务稳步发展，多位艺人在优秀影视项目中担纲主角。公司不仅关注演员的培养，还制定了“三二一计划”，内部培养30 个制片人、20 个编剧、10 个导演，同时在外部挖掘并签约导演和编剧。


　　2）扬州影视基地：公司参与的PPP 项目中的扬州影视基地一期已完成调试、投入使用，公司将依托自身丰富的项目经验、综合市场资源给予全力支持，共同推进扬州影视基地的未来发展。


　　投资建议


　　考虑到公司重点影片上映情况，预计24-26 年公司实现收入16.77/29.16/20.74 亿，预计24-26 年公司实现归母净利润5.96/11.04/8.97 亿，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　重点影片上映节奏不及预期；居民观影习惯恢复不及预期；影片票房不及预期；政策及监管环境趋严加大影视剧作品过审难度的风险。

□.金.荣./.石.月.昊    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司