杰瑞股份(002353)：业绩符合预期 北美电驱压裂迎来行业拐点

事件：2024 年8 月28 日，公司发布《2024 年半年度报告》，1H24 公司实现营业收入49.57 亿元，同比-8.54%，归母净利润10.88 亿元，同比+4.33%，扣非净利润9.19 亿元，同比-9.63%。


　　盈利水平稳步提升，利润结构迎来改善。单从2Q24 来看，公司实现营业收入28.26 亿元，同比-10.01%/环比+32.61%；实现归母净利润7.13 亿元，同比+3.05%/环比+89.89%；扣非净利润为5.59 亿元，同比-17.01%/环比+55.44%。从利润率来看，2Q24 公司销售毛利率35.92%，同比+0.53pct/环比+0.20pct，销售净利率25.84%，同比+3.28pct/环比+7.85pct。1H24 公司营收同比下滑，主要系去年同期油气工程服务有大额订单执行基数高。公司油气工程毛利率较设备类业务较低，利润结构迎来改善，盈利能力稳步提升。


　　聚焦全球化发展战略，在手订单充足。1H24 公司海外市场实现收入23.81 亿元，占比达48.04%；随着海外销售产品结构变化，海外市场毛利率同比提升1.25pct，海外市场新增订单同比保持高速增长。2024 年5 月，公司与伊拉克中部石油公司 (MdOC) 等相关合作方初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田“曼苏里亚天然气田”，积极参与全球能源开发的里程碑式跨越。订单层面，1H24 公司新签订单71.79 亿元，同比+18.92%，1H24 期末公司存量订单91.91 亿元，在手订单充足。


　　压裂设备迎更新周期，行业龙头将持续受益。1H24 受益全球上游CAPEX 提升，油气设备及服务行业需求增加，行业景气度持续回升。国内市场，2024 年6 月公司成功中标中石油2024 年电驱压裂设备 (带量) 集中采购招标项目；北美市场，1H24 公司顺利完成北美首套国产电驱压裂装备交付，并在7 月又再获老客户青睐，斩获客户电驱压裂设备新订单，公司在北美高端市场品牌认可度持续提升，预计将持续受益压裂设备更新潮。


　　投资建议：公司是民营油服设备龙头，随着海外高端市场持续突破，相关订单逐渐落地，有望实现业绩稳步增长。预计公司2024-2026 年归母净利润27.6/32.8/37.3 亿元，对应当前PE 为10.2/8.6/7.6 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：油气价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际化经营风险等。

□.佘.炜.超    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司